Главная       Продать работу       Блог       Контакты       Оплата       О нас       Как мы работаем       Регистрация       Вход в кабинет
Тех. дипломные работы
   автомобили
   спец. техника
   станки
   тех. маш.
   строительство
   электроснабжение
   пищевая промышленность
   водоснабжение
   газоснабжение
   автоматизация
   теплоснабжение
   холодильники
   машиностроение
   др. тех. специальности

Тех. курсовые работы
   автомобили
   спец. техника
   станки
   тех. маш.
   строительство
   детали машин
   электроснабжение
   газоснабжение
   водоснабжение
   пищевая промышленность
   автоматизация
   теплоснабжение
   ТММ
   ВСТИ
   гидравлика и пневматика
   машиностроение
   др. тех. специальности

Тех. дополнения
   Отчеты
   Расчетно-графические работы
   Лекции
   Задачи
   Лабораторные работы
   Литература
   Контрольные работы
   Чертежи и 3D моделирование
   Тех. soft
   Рефераты
   Общий раздел
   Технологический раздел
   Конструкторский раздел
   Эксплуатационный раздел
   БЖД раздел
   Экономический раздел
   Экологический раздел
   Автоматизация раздел
   Расчетные работы

Гум. дипломные работы
   педагогика и психология
   астрономия и космонавтика
   банковское, биржевое дело
   БЖД и экология
   биология и естествознание
   бухгалтерский счет и аудит
   военное дело
   география
   геология
   государство и право
   журналистика и СМИ
   иностранные языки
   история
   коммуникации
   краеведение
   кулинария
   культура и искусство
   литература
   экономика и торговля
   математика
   медицина
   международное отношение
   менеджмент
   политология
   музыка
   религия
   социология
   спорт и туризм
   таможенная система
   физика
   химия
   философия
   финансы
   этика и эстетика
   правознавство

Гум. курсовые работы
   педагогика и психология
   астрономия и космонавтика
   банковское, биржевое дело
   БЖД и экология
   биология и естествознание
   бухгалтерский счет и аудит
   военное дело
   география
   геология
   государство и право
   журналистика и СМИ
   иностранные языки
   история
   коммуникации
   краеведение
   кулинария
   культура и искусство
   литература
   экономика и торговля
   математика
   медицина
   международное отношение
   менеджмент
   политология
   музыка
   религия
   социология
   спорт и туризм
   таможенная система
   физика
   химия
   философия
   финансы
   этика и эстетика
   правознавство

Гум. дополнения
   Отчеты
   Расчетные работы
   Лекции
   Задачи
   Лабораторные работы
   Литература
   Контрольные работы
   Сочинения
   Гум. soft
   Рефераты

Рефераты
   Авиация и космонавтика
   Административное право
   Арбитражный процесс
   Архитектура
   Астрология
   Астрономия
   Банковское дело
   Безопасность жизнедеятельнос
   Биографии
   Биология
   Биология и химия
   Биржевое дело
   Ботаника и сельское хоз-во
   Бухгалтерский учет и аудит
   Валютные отношения
   Ветеринария
   Военная кафедра
   ГДЗ
   География
   Геодезия
   Геология
   Геополитика
   Государство и право
   Гражданское право и процесс
   Делопроизводство
   Деньги и кредит
   ЕГЭ
   Естествознание
   Журналистика
   ЗНО
   Зоология
   Издательское дело и полиграф
   Инвестиции
   Иностранный язык
   Информатика
   Информатика, программировани
   Исторические личности
   История
   История техники
   Кибернетика
   Коммуникации и связь
   Компьютерные науки
   Косметология
   Краеведение и этнография
   Краткое содержание произведе
   Криминалистика
   Криминология
   Криптология
   Кулинария
   Культура и искусство
   Культурология
   Литература : зарубежная
   Литература и русский язык
   Логика
   Логистика
   Маркетинг
   Математика
   Медицина, здоровье
   Медицинские науки
   Международное публичное прав
   Международное частное право
   Международные отношения
   Менеджмент
   Металлургия
   Москвоведение
   Музыка
   Муниципальное право
   Налоги, налогообложение
   Наука и техника
   Начертательная геометрия
   Оккультизм и уфология
   Остальные рефераты
   Педагогика
   Политология
   Право
   Право, юриспруденция
   Предпринимательство
   Прикладные науки
   Промышленность, производство
   Психология
   психология, педагогика
   Радиоэлектроника
   Реклама
   Религия и мифология
   Риторика
   Сексология
   Социология
   Статистика
   Страхование
   Строительные науки
   Строительство
   Схемотехника
   Таможенная система
   Теория государства и права
   Теория организации
   Теплотехника
   Технология
   Товароведение
   Транспорт
   Трудовое право
   Туризм
   Уголовное право и процесс
   Управление
   Управленческие науки
   Физика
   Физкультура и спорт
   Философия
   Финансовые науки
   Финансы
   Фотография
   Химия
   Хозяйственное право
   Цифровые устройства
   Экологическое право
   Экология
   Экономика
   Экономико-математическое мод
   Экономическая география
   Экономическая теория
   Этика
   Юриспруденция
   Языковедение
   Языкознание, филология

Главная > Гум. дипломные работы > банковское, биржевое дело
Название:
Денежно-кредитная политика Центрального банка РФ на современном этапе: проблемы и пути их решения

Тип: Дипломные работы
Категория: Гум. дипломные работы
Подкатегория: банковское, биржевое дело

Цена:
0 руб



Подробное описание:

Дипломная работа

тема

Денежно-кредитная политика Центрального банка РФ на современном этапе: проблемы и пути их решения.

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ 3
ГЛАВА 1. ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ ЕДИНОЙ ГОСУДАРСТВЕННОЙ ДЕНЕЖНОЙ И КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ И СПОСОБЫ ЕЕ ПРОВЕДЕНИЯ 7
1.1. Центральный банк РФ, денежно-кредитная политика и трансмиссионный механизм 7
1.2. Типы денежно кредитной политики 14
1.3. Денежно-кредитная политика в других странах 19
ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ БАНКОМ РОССИИ ИНСТРУМЕНТОВ ДЕНЕЖНОЙ И КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ 31
2.1. Инструменты и методы денежной и кредитной политики 31
2.2. Использование инструментов денежно кредитной политики Банка России в современных условиях 35
2.3. Анализ направлений реализации Банком России денежной и кредитной политики в 2009-2012гг. 42
ГЛАВА 3. ПУТИ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ НА 2013-2015 ГГ И НА СРЕДНЕСРОЧНУЮ ПЕРСПЕКТИВУ 55
3.1. Принципы денежно-кредитной политики на среднесрочную перспективу 55
3.2. Макроэкономического развития на 2013-2015 гг. 59
3.3. Цели и инструменты денежно-кредитной политики в 2013-2015 гг. 68
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 75
СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМЫХ ИСТОЧНИКОВ 78
ПРИЛОЖЕНИЕ 1. Направленные и полученные платежи по данным центральных (национальных) банков (в разрезе валют) в 2010 году 82
ПРИЛОЖЕНИЕ 2. План развития 83

ВВЕДЕНИЕ

Самым верным индикатором «здоровья» экономики для государства является ее финансовое положение. Ведь такая система обеспечивает не только необходимые в экономике взаимосвязи, но и она является одним из рычагов самых влиятельных макроэкономической регуляции. Поэтому такая деятельность исполнительной власти каждого государства направлена на обеспечение стабильности финансового состояния и финансово-кредитной системы в целом и в условиях нестабильности финансовых мировых рынков.
Сегодня в российской экономики происходят явления непростые. Обусловленные нового угрозой финансового мирового кризиса, поэтому существует много экономических и социальных проблем, решение которых, без вмешательства государства невозможно. Финансовая глобальная система терпит принципиальные изменения. В таких условиях просто простых решений и рецептов уже не существует. Государство в начале кризиса предприняло экстренные своевременные меры по поддержки стабильности кредитной и финансовой системы. В конце 2008года была определена программа, которая была призвана минимизировать негативное воздействие внешних факторов на экономику страны. Итогом мер всех принятых стало проведение эффективной и качественной антикризисной политики в банковском секторе.
За 2011год в банковском секторе активы выросли на 13,9% - до 33 805,6 млрд. рублей (за 2010 год — лишь на 6 %). Активов к ВВП при этом за 2011 год сократилось с 75,8 до 75,1% . Вместе с тем, банковский российский сектор по-прежнему очень уступает мировым ведущим экономикам по таким абсолютным показателям. В государствах, где также банки играют главную роль в финансовой и кредитной системе, показатель размера отношения активов банков к ВВП ощутимо больше. Например, в Германии около 300%, во Франции - 250%, в Великобритании - 360%, в Бразилии - 133%, в США - 102%, в Китае - 144%. Недостаточность активов банков говорит о том, что они в полной мере не в состоянии обеспечить потребность фирм и организаций своего государства в кредитных ресурсах. Из-за этого последние вынуждены у зарубежных инвесторов большую часть денежных средств занимать.
По инициативе Российского Центрального Банка были внесены некоторые изменения в законодательство, которые ему позволяют без обеспечения предоставлять кредиты банкам. В других стран Центральные банки такой инструмент рефинансирования не применяют. Видно, что Центральный Банк России на себя принял очень серьезные кредитные риски. Просто не было другого выхода.
Актуальность исследования обусловлена модернизацией и изменениями структурными денежной и кредитной политики Российского Центрального банка, происходящими сейчас в России и по прежнему требующими, как мобилизации финансовых громадных ресурсов, так и их использования эффективного и оптимального размещения. Поэтому, в условиях глобальной и финансовой нестабильности большой интерес - представляет рассмотрение современного механизма проведения денежной и кредитной политики национальных центральных банков, с учетом существующего набора инструментов и методов, а также путей повышения эффективности проводимой кредитной и денежной политики.
Следует отметить, что оценка эффективности такой денежной и кредитной политики имеет особенности свои, так как не только и даже не столько денежные результаты определяют ее эффективность, а степень достижения целей главных денежной и кредитной политики, то есть стабилизация цен, рост экономический и высокий уровень занятости населения. Изучение данной проблематики должно осуществляться в рамках экономической единой политики государства, направленной на поддержание устойчивости макроэкономической. Указанные трудности имеют не только теоретическое, но и чрезвычайно большое экономическое значение.
Актуальность изучаемой проблемы усиливается также тем, что взаимосвязь сегодняшних механизмов денежной и кредитной политики центральных национальных банков с нестабильностью финансовой прежде не исследовалась специально.
Степень научной разработанности проблемы. Трудности, связанные с разработкой, исследованием и реализацией на практике теорий денежной и кредитной политики, денежного и кредитного регулирования в условиях финансового мирового кризиса, совершенствование денежной и кредитной политики, валютной политики, проблемам инфляции и регулирования ее, усилением доли рубля в международных расчетах отражение нашли в трудах зарубежных и отечественных исследователей: В.К.Бурлачкова, М.А.Давтяна, А.Р.Аганбегяна, У.Бейджхота, Г.Н.Белоглазовой, Дж.М.Кейнса, В.А.Гамза, А.Гринпсена, Л.В.Крыловой, Л.Н.Красавиной и других.
Целью работы является анализ существующих современных методов проведения денежной и кредитной политики национальных центральных банков, а также разработка и реализация на этой основе концепции политики Банка России повышения эффективности денежной и кредитной в условиях нестабильности финансовой.
Для достижения такой цели в работе определены следующие задачи:
- исследовать теории денежной и кредитной политики;
- проанализировать основные целевые ориентиры и концепции реализации денежной и кредитной политики Центрального Банка России;
- исследовать взаимодействие государственной денежно-кредитной, бюджетной и налоговой политики в рамках единой финансовой политики государства;
- оценить эффективность инструментов использования денежно- кредитной политики для поддержания стабильности финансовой системы;
- проанализировать европейский опыт проведения денежной и кредитной политики;
- совершенствовать методику реализации инструментов единой государственной денежной и кредитной политики;
- разработать и осуществить концепцию повышения эффективности денежной и кредитной политики Центрального Банка России в условиях финансовой нестабильности.
Объектом исследования является денежно-кредитная политика Центрального банка РФ на современном этапе: проблемы и пути их решения.
Предметом исследования являются современные механизмы проведения денежной и кредитной политики центральных национальных банков в условиях нестабильности финансовой.
Научная новизна дипломной работы заключается в том, чтобы на основе исследования современных механизмов проведения денежной и кредитной политики Центрального банка РФ разработать целостную концепцию эффективности повышения денежной и кредитной политики Банка России в условиях финансовой нестабильности.

ГЛАВА 1. ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ ЕДИНОЙ ГОСУДАРСТВЕННОЙ ДЕНЕЖНОЙ И КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ И СПОСОБЫ ЕЕ ПРОВЕДЕНИЯ
1.1. Центральный банк РФ, денежно-кредитная политика и трансмиссионный механизм

Центральный Банк РФ (Банк России) - кредитное государственное учреждение. Оно наделено правом выпуска банкнот, хранения официального золотовалютного резерва, регулирования денежного обращения и валютного курса кредита. Является банком банков, агентом правительства при обслуживании госбюджета. Центральный Банк РФ наделяется также правом выпуска государственных ценных бумаг и денег, устанавливает величину нормативную кредитного спроса, хранит денежные резервы коммерческих банков, а также предоставляет им кредиты. Центральный Банк является кассовым центром. Основная задача банка - это проведение государственной политики в области денежного обращения, эмиссии, кредита.
Статус, функции, задачи, принципы и полномочия деятельности и организации Банка России как публично-правовой организации законодательно определяются Конституцией РФ, Федеральным законом "О Центральном Банке РФ (Банке России)" и другими федеральными законами. Согласно Конституции РФ главной задачей Банка России является обеспечение и защита устойчивости рубля. Главными целями работы Банка России являются: укрепление курса рубля и покупательной способности по отношению к иностранным валютам; укрепление и развитие банковской системы России; обеспечение бесперебойного и эффективного функционирования системы расчетов. Реализация этих целей осуществляется Банком России независимо от органов государственной власти. Получение прибыли не входит в цели деятельности Банка России.
Конституцией РФ, статьей 75 установлен особый конституционно-правовой статус Центрального банка РФ, определено исключительное его право на осуществление денежной эмиссии (часть 1) и в качестве основной функции – обеспечение и защита стабильного рубля (часть 2). Статус, функции, полномочия и цели деятельности Центрального банка РФ определяются также Федеральным законом «О Центральном банке РФ (Банке России)» и другими федеральными законами.
В соответствии со статьей 3 Федерального закона «О Центральном банке РФ (Банке России)» целями деятельности Банка России являются: обеспечение и защита устойчивости рубля; укрепление и развитие банковской системы РФ, и обеспечение бесперебойного и эффективного функционирования платежной системы .
В статье 35 Федерального закона «О Центральном Банке РФ (Банке России)» содержит перечень методов и инструментов денежной и кредитной политики Банка России, к которым относятся:
1) нормативы обязательных резервов, депонируемых в Банке России (резервные требования);
2) процентные ставки по операциям Банка России;
3) рефинансирование кредитных организаций;
4) операции на открытом рынке;
5) установление ориентиров роста денежной массы;
6) валютные интервенции;
7) эмиссия облигаций от своего имени;
8) прямые количественные ограничения.
Анализируя приведенный перечень, можно сделать о том вывод, что законодатель не разграничивает методы и инструменты и не включает в их число инструменты налоговые. Вместе с тем, по среди нормативных инструментов выделяются только нормативы обязательных резервов, хотя на практике Банк России в процессе денежного и кредитного регулирования использует весь спектр существующих инструментов.
Согласно ст. 4 ФЗ «О Центральном банке» функциями ЦБ РФ являются:
1) монопольно организует наличное денежное обращение и осуществляет эмиссию наличных денег;
2) во взаимодействии с Правительством РФ проводит и разрабатывает государственную единую денежно-кредитную политику;
3) устанавливает правила осуществления расчетов в РФ ;
4) организует систему их рефинансирования, является кредитором последней инстанции для кредитных организаций;
5) устанавливает правила осуществления банковских операций;
6) осуществляет обслуживание счетов бюджетов всех уровней бюджетной системы РФ , если иное не установлено федеральными законами, посредством проведения расчетов по поручению уполномоченных органов исполнительной власти и государственных внебюджетных фондов, на которые возлагаются организация исполнения и исполнение бюджетов;
7) осуществляет эффективное управление золотовалютными резервами Банка России;
8) осуществляет надзор за деятельностью кредитных организаций и банковских групп (далее - банковский надзор);
9) принимает решение о государственной регистрации кредитных организаций, выдает кредитным организациям лицензии на осуществление банковских операций, приостанавливает их действие и отзывает их;
10) осуществляет самостоятельно или по поручению Правительства РФ все виды банковских операций и иных сделок, необходимых для выполнения функций Банка России;
11) регистрирует эмиссию ценных бумаг кредитными организациями в соответствии с федеральными законами;
12) осуществляет и организует валютное регулирование и валютный контроль в соответствии с законодательством РФ ;
13) определяет порядок осуществления расчетов с иностранными государствами, с международными организациями, а также с физическими и юридическими лицами;
14) устанавливает правила бухгалтерского учета и отчетности для банковской системы РФ;
15) публикует и устанавливает официальные курсы иностранных валют по отношению к рублю;
16) устанавливает порядок и условия осуществления валютными биржами деятельности по организации проведения операций по покупке и продаже иностранной валюты, осуществляет выдачу, приостановление и отзыв разрешений валютным биржам на организацию проведения операций по покупке и продаже иностранной валюты;
17) принимает участие в разработке прогноза платежного баланса РФ и организует составление платежного баланса РФ;
18) проводит анализ и прогнозирование состояния экономики РФ в целом и по регионам, прежде всего денежно-кредитных, валютно-финансовых и ценовых отношений, публикует соответствующие материалы и статистические данные;
19) осуществляет иные функции в соответствии с федеральными законами
Центральный Банк является юридическим лицом. Имущество и уставный капитал Банка России являются федеральной собственностью, притом Банк России наделен финансовой и имущественной самостоятельностью. Полномочия по владению, распоряжению и пользованию имуществом Банка России, включая и золотовалютные резервы Банка России, осуществляются самим Центральным Банком России в соответствии с целями и в порядке, которые установлены Федеральным законом «О Центральном банке РФ (Банке России)». Обременение и изъятие обязательствами имущества Банка России без его согласия не допускаются, если иное не предусмотрено федеральным законом. Независимость финансовая Банка России выражается в том, что он осуществляет свои расходы за счет собственных доходов. Банк России вправе защищать интересы в судебном порядке, в том числе и в международных судах, судах иностранных стран и третейских судах.
Основной причиной увеличения процентных ставок стало желание ЦБ РФ повысить стоимость ресурсов, привлекаемых у банка кредитными организациями и вкладываемых потом в валютные активы. Напомним, что с 23 января 2009 года ЦБ РФ установил верхнюю границу технического коридора бивалютной корзины на уровне 41 рубль за доллар и объявил о готовности поддерживать курс рубля на данной границе в течение как минимум нескольких месяцев. При этом уже 30 января стоимость бивалютной корзины превысила 40 рублей после окончания периода налоговых выплат и появления у банков свободной рублевой ликвидности.
30 декабря 2008 года, наконец, Банк России изменил порядок формирования кредитными организациями резервов на возможные потери по ссудам. В соответствии с действующим порядком кредитные организации обязаны формировать резервы на возможные потери по ссудам в зависимости от оценки кредитного риска. При этом резервирование снижает объем средств, доступных банкам коммерческим для осуществления текущих операций.
Согласно «Основным направлениям единой государственной денежной и кредитной политики на 2009 год и период 2010-2012 годов» «система инструментов денежной и кредитной политики в среднесрочной перспективе будет ориентирована на решение стратегической задачи — переноса центра тяжести с управления валютным курсом на усиление роли процентной политики Банка России».

Рис 1.1. Стратегия центрального банка

Переход России к режиму инфляционного таргетирования означает, что приоритетной задачей денежной и кредитной политики будет выполнение целевого ориентира по темпу инфляции, в то время как управление динамикой других целевых макроэкономических переменных (уровень занятости, ВВП и т.д.) будет уделяться меньшее внимание. Как показывает опыт ряда зарубежных стран, таргетирующих инфляцию, эффективность мер денежной и кредитной политики при данном режиме во многом определяется работоспособностью канала процентных ставок, отражающего отражает влияние инструментов центрального банка на объем денежной массы и динамику рыночных процентных ставок. В России одним из таких инструментов является ставка рефинансирования, изменение которой воспринимается участниками рыночных отношений как проявление монетарной политики Центрального банка.
Ставка рефинансирования выступает в роли ориентира для установления ставок по депозитным операциям и кредитам нефинансовому сектору экономики. Повышение ставки приводит к «удорожанию» денег.
В практике мировой принято обычно выделять два основных типа финансовых систем: англосаксонский (американский) – с доминированием фондового рынка и континентальный (европейский) – с перераспределением финансовых ресурсов через банковский сектор экономики. Российская финансовая система, сложившаяся в период экономических реформ, основана на тех же принципах, что и системы основных стран континентальной Европы. Так, на начало 2009 года объем рублевых кредитов российских коммерческих банков нефинансовому сектору экономики достиг 16,5 трлн. рублей, что в 9 раз больше номинальной стоимости портфеля рублевых корпоративных облигаций российских эмитентов. Сальдированные активы российских банков к началу 2009 года составили около 67% объема ВВП России за 2008 год.
Взаимосвязь между отдельными сегментами российской экономики, отражающую место и роль денежного рынка, можно представить следующим образом.
Рис.1.2. Взаимосвязь отдельных сегментов российской экономики

Для краткосрочных межбанковских кредитных ставок в России действует система «процентного коридора», верхнюю границу которого составляет ставка по кредитам «овернайт» (однодневные кредиты), а нижнюю – ставка по депозитам «том некст» (однодневные депозиты) Банка России. Данные инструменты относятся к категории операций постоянного доступа и, с точки зрения оказываемого влияния на ликвидность банковского сектора, используются в целях предоставления и абсорбирования ликвидности .
Внутри указанного коридора, за исключением ставок по кредитам без обеспечения, также находятся ставки по другим операция Банка России, осуществляемым с целью предоставления и абсорбирования ликвидности банковского сектора. В частности, ставки по операциям РЕПО с Банком России, осуществляемым на основе аукционов и по фиксированным ставкам.
Улучшение ситуации на денежном рынке привело к сокращению волатильности его ценовых индикаторов. При этом удлинение диапазонов сроков предоставляемого со стороны Банка России рефинансирования банковского сектора позволило повысить роль процентной политики центрального банка в формировании структуры рыночных ставок в сегменте средне- и долгосрочных операций.

1.2. Типы денежно кредитной политики

С помощью рассмотренных выше инструментов реализуются цели денежной и кредитной политики: поддержание на определенном уровне денежной массы (жесткая монетарная политика) или ставки процента (гибкая монетарная политика).
Матвеева Т.Ю. рассматривает в своей работе два вида монетарной политики:
1) сдерживающую
2) стимулирующую .
Стимулирующая монетарная политика заключается в проведении центральным банком мер по увеличению предложения денег
Ее инструментами являются:
1) снижение учетной ставки процента
2) снижение нормы резервных требований,
3) покупка центральным банком государственных ценных бумаг
Рассмотрим кратко механизм воздействия изменения предложения денег на экономику, который носит название «механизма денежной трансмиссии» или «денежного передаточного механизма» («money transmission mechanism»). Механизм денежной трансмиссии показывает, каким образом изменение предложения денег (изменение ситуации на денежном рынке) влияет на изменение реального объема выпуска (ситуацию на реальном рынке, т.е. рынке товаров и услуг).
Этот механизм может быть представлен следующей логической цепочкой событий. Если спад в экономике, то Центральный Банк покупает государственные ценные бумаги → кредитные возможности коммерческих банков увеличиваются → банки выдают больше кредитов → предложение денег мультипликативно увеличивается → ставка процента (цена кредита) падает → фирмы с удовольствием берут более дешевые кредиты → инвестиционные расходы растут → совокупный спрос увеличивается → объем производства мультипликативно растет.
Поскольку воздействие стабилизационной политики происходит в краткосрочном периоде, то графически влияние стимулирующей монетарной политики на экономику можно изобразить следующим образом (рис. 1.3.):

 

Рис.1.3. Механизм денежной трансмиссии при стимулирование монетарной политике

Эта политика, используемая в период спада, носит название политики «дешевых денег».
Соответственно политика, проводимая центральным банком в период бума («перегрева») и нацеленная на снижение деловой активности, называется «политикой дорогих денег» и может быть представлена следующей цепочкой событий: Центральный банк продает государственные ценные бумаги → кредитные возможности коммерческих банков уменьшаются → предложение денег мультипликативно сокращается → ставка процента (цена кредита) растет → спрос на дорогие кредиты со стороны фирм падает → инвестиционные расходы сокращаются → совокупный спрос уменьшается → объем производства падает.
И в том, и в другом случае экономика стабилизируется.
К преимуществам монетарной политики можно отнести:
• Отсутствие внутреннего лага. Внутренний лаг представляет собой период времени между моментом осознания экономической ситуации в стране и моментом принятия мер по ее улучшению. Решение о продаже или покупке государственных ценных бумаг центральным банком принимается быстро, а поскольку эти бумаги в развитых странах высоколиквидны, высоконадежны и безрисковы, то проблем с их продажей населению и банкам не возникает.
• Отсутствие эффекта вытеснения. В отличие от стимулирующей фискальной политики стимулирующая монетарная политика (рост предложения денег) обусловливает снижение ставки процента, что ведет не к вытеснению, а к стимулированию инвестиций и других чувствительных к изменению ставки процента автономных расходов и к мультипликативному росту выпуска.
• Эффект мультипликатора. Монетарная политика, как и фискальная политика, имеет мультипликативный эффект воздействия на экономику, причем действуют два мультипликатора. Банковский мультипликатор обеспечивает процесс депозитного расширения, т.е. мультипликативное увеличение денежной массы, а рост автономных расходов в результате снижения ставки процента в условиях роста предложения денег мультипликативно (с эффектом мультипликатора автономных расходов) увеличивает величину совокупного выпуска.
Недостатки монетарной политики следующие:
• Возможность инфляции. Стимулирующая монетарная политика, т.е. рост предложения денег, ведет к инфляции даже в краткосрочном, а тем более в долгосрочном периоде. Поэтому представители кейнсианского направления утверждают, что монетарная политика может использоваться лишь при перегреве (инфляционном разрыве) экономики, т.е. рассматривают возможность проведения только сдерживающей монетарной политики, а при рецессии, по их мнению, должна использоваться стимулирующая фискальная, а не монетарная политика.
• Наличие внешнего лага в связи со сложностью и возможными сбоями в механизме денежной трансмиссии. Внешний лаг представляет собой период времени от момента принятия мер по стабилизации экономики (принятия решения центральным банком по изменению величины предложения денег) до момента появления результата их воздействия на экономику (который выражается в изменении величины выпуска). Покупка и продажа центральным банком государственных ценных бумаг осуществляется быстро, т.е. быстро изменяются кредитные возможности коммерческих банков. Однако механизм денежной трансмиссии долгий и состоит из нескольких ступеней, на каждой из которых возможен сбой.
Реакция денежного рынка на рост предложения зависит от вида кривой спроса на деньги. Серьезное падение ставки процента произойдет только в случае, если кривая спроса на деньги крутая, т.е. если чувствительность спроса на деньги к изменению ставки процента невелика. Если спрос на деньги очень чувствителен к изменению ставки процента (кривая спроса на деньги пологая), то увеличение предложения денег не приведет к значительному снижению ставки процента (рис. 1.4. (а)).
Существенное снижение ставки процента в результате роста предложения денег может не привести к серьезному увеличению инвестиционных расходов, если их чувствительность к изменению ставки процента низка (кривая инвестиций крутая) (рис. 1.4.(б)).


Рис.1.4. Возможные сбои в действии механизма денежной трансмиссии
Если чувствительность спроса инвестиционного к динамике ставки процента высока, и инвестиционные расходы повыселись в результате падения процента ставки, то рост совокупных расходов может не привести к увеличению реального выпуска, если экономика находится в состоянии полной занятости (на уровне потенциального объема производства), что соответствует вертикальной кривой совокупного предложения (рис. 1.4. (в)).
Цель политики заключается в ограничении предложения денег, то есть снижения доступности кредита и увеличения его издержек для того, чтобы понизить расходы и сдержать инфляционное давление.
Необходимо отметить сильные и слабые стороны использования методов денежного и кредитного регулирования при оказании воздействия на экономику страны в целом.

1.3. Денежно-кредитная политика в других странах

В 2008 года в большинстве развитых стран мира начался экономический спад. Мировая экономика вступила в фазу циклического спада, осложненного кризисом в финансовой сфере. Экономика США находилась в состоянии циклического спада с декабря 2007 года Происходит сокращение ВВП в зоне евро и в Японии, что означает рецессию согласно международному признанному критерию (сокращение ВВП на протяжении двух кварталов подряд). В 2008 года реальный ВВП уменьшился в Великобритании, Дании, Норвегии, Швеции и некоторых других странах. Темпы экономического роста Китая, несмотря на некоторое снижение, остаются высокими. Темпы роста реального ВВП снижались практически во всех развитых странах, в частности, существенное снижение темпов экономического роста отмечалось в группе стран - ведущих импортеров российских товаров.
Кризис ипотеки в США распространился на банковскую систему и фондовый рынок и приобрел общемировой характер. Пятый по величине инвестиционный банк США Bear Stearns был продан банковскому гиганту JP Morgan Chase за 236,2 млн.долларов. Далее обанкротился инвестиционный банк Lehman Brothers (со 158-летней историей), накопивший 613 млрд.долл. долгов. Крупнейший инвестбанк Merril Lynch был продан коммерческому банку - Bank of America за 70% рыночной стоимости. Акции Morgan Stanley только за восемь торговых сессий потеряли 49% биржевой стоимости, Goldman Sachs - 51%. Происходит национализация крупнейшей страховой компании American International Group (AIG) , кризис также охватывает крупнейшие финансовые институты США, такие как: Citigroup, Bank of America, JP Morgan Chase, Wells Fargo и другие.
ФРС США перешел к поддержке кредитных рынков путем выкупа ценных бумаг осенью 2008 года в условиях резкого ухудшения экономической конъюнктуры. Падение стоимости активов, лежащих в основе производных финансовых инструментов, вызвали поток списаний и кризис доверия в банковском секторе, тогда как рост числа дефолтов и снижение личных располагаемых доходов негативно отразились на темпах роста потребительских расходов. ФРС США отреагировала на сложившуюся ситуацию масштабным вливанием ликвидности, осуществленным посредством значительного расширения существующих и предложения новых программ кредитования, в том числе прямого финансирования реального сектора.
Самыми яркими последствиями финансового кризиса в США стали национализация ипотечных агентств Fannie Мае и Freddie Mac, которые потеряли в ходе ипотечного кризиса 50 млрд. долл. и 59 млрд.долл. Между тем на них приходилось 44% объема ипотечного рынка (5,3 из 12 трлн. долл.). В критическом положении оказались гиганты – General Motors, Ford, Chrysler. Страну захлестнула волна банкротств и поглощений более сильными компаниями слабых, сокращение рабочей недели и увольнения работающих.
В дальнейшем был поддержан план президента США Барака Обамы по спасению экономики страны. Новый программа американского правительства получила название «Инвестиционная программа государственно - частного партнерства» (Public Private Partnership Investment Program, PPPIP) профинансированная государством на 75-100 млрд. долл., выделенных в рамках разработанной еще при прежней администрации США программы выкупа проблемных активов TARP. Программа по очистке балансов банков от неликвидных активов предполагает привлечение денег от государства и частных инвесторов для выкупа «токсичных» ценных бумаг, обеспеченных «плохими» кредитами, которые лежат в основе финансового кризиса, с планируемым объемом кредитования от 500 млрд. долл. до 1 трлн. долларов. В выкупе будут участвовать Министерство финансов, ФРС США и Федеральная корпорация по страхованию депозитов.
Начиная с 2009 года ситуация на мировых финансовых рынках определялась последствиями кризиса, охватившего финансовые секторы экономики ведущих развитых стран осенью 2008 года В сложившихся обстоятельствах правительства и центральные банки многих стран принимали масштабные меры по поддержанию системной устойчивости и преодолению недостатка ликвидности в банковских секторах (рис. 1.5.). Улучшению ситуации способствовали шаги, направленные на сглаживание социальных последствий кризиса, стимулирование экономической активности и преодоление риска дефляции посредством смягчения денежной и кредитной политики и использования дискреционных мер налогово-бюджетной политики.

Рис. 1.5. Использование средств, выделяемых на борьбу с кризисом.
Резкое понижение процентных ставок было предпринято на внеочередном заседании Комитета по операциям на открытом рынке ФРС США уже в январе 2008 года. В январе - апреле 2008 года ориентир ставки по федеральным фондам понижался еще трижды, а после банкротства банка Lehman Brothers, побудил ФРС США понизить его в IV квартале 2008 года еще три раза. В результате данный ориентир, составлявший в начале года 4,25%, к концу года был установлен в диапазоне от 0 до 0,25% , и
В США в I квартале 2010 года истекли сроки действия большинства использовавшихся в условиях кризиса временных программ предоставления ликвидности финансовым институтам и поддержки рынка коммерческих бумаг, а также соглашений о валютных свопах с другими центральными банками. Были практически завершены покупки ипотечных облигаций, выпуск которых организован федеральными ипотечными агентствами (объем программы составлял до 1,25 трлн. долл.), собственных долговых обязательств агентств (в объеме до 175 млрд. долл.), план по покупке государственных облигаций (в объеме 300 млрд. долл.) был выполнен полностью еще в октябре 2009 года. ФРС США осуществлял также программу TALF - предоставления кредитов компаниям под залог секьюритизированных активов с планируемым объемом кредитования 1 трлн. долларов. В список залогов, который первоначально охватывал ценные бумаги, обеспеченные ссудами на оплату образования и покупку автомобилей, ссудами по кредитным карточкам и ссудами малым и средним предприятиям, были включены в 2009 года ценные бумаги, обеспеченные коммерческой ипотекой, и другие виды секьюритизированных активов. К концу I квартала 2010 года в числе действующих оставалась только программа льготного кредитования компаний TALF в части кредитования под залог обеспеченных коммерческой ипотекой ценных бумаг. Завершилась также реализация программы ФРС по приобретению государственных облигаций и ценных бумаг федеральных ипотечных агентств.
ФРС США уже провела два раунда количественного смягчения. В рамках первого, длившегося с конца 2008 года по начало 2010 года, выкупила ипотечных облигаций более чем на 1 трлн. долл. и еще на 300 млрд. долл. - долгосрочных казначейских облигаций. Во время второго, длившегося с ноября 2010 года по июнь 2011 года, были выкуплены казначейские облигации на 600 млрд. долл. В общей сложности ФРС США купила ценных бумаг на 2,4 трлн. долл. Совокупный объем активов на ее балансе достиг 2,867 трлн. долл.. Первый раунд позволил поддержать рынок ипотеки, финансовую систему и удержать экономику от более глубокой рецессии, то у второй результаты оказались неэффективными. Темпы роста ВВП США за период его действия сильно сократились, безработица так и не упала ниже 9%. МВФ снизил прогноз роста ВВП США в 2012 года с 2,7% до 1,8% .
ЕЦБ повысил ставку рефинансирования на четверть процентного пункта до 4,25%. Однако с углублением мирового финансового кризиса в октябре 2008 года ЕЦБ принял участие в согласованном понижении ставки рефинансирования ведущими центральными банками, ставка составила 2,5%, затем снизилась до 1%, и составило минимальное значение за всю историю существования зоны евро, т.е. ЕЦБ перешел к трансформации механизма управления ликвидностью и политике кредитного смягчения. Ожидания дальнейшего замедления экономического развития исключают риски повышения инфляции, что позволило ЕЦБ снижать ставку рефинансирования (рис.1.6.).
Рис. 1.6. Ставки денежной политики европейского нейтрального банка (ЕЦБ), Федеральной резервной системы США (в % годовых)

В еврозоне продолжалось постепенное свертывание стабилизационных мер денежной и кредитной политики по мере уменьшения необходимости их использования. С середины 2010 года Евросистема не применяла инструменты предоставления ликвидности на сроки более 3 месяцев, компенсировав это увеличением объемов основных операций рефинансирования и кредитования на сроки до 3 месяцев. В целом объемы предоставленной Евросистемой ликвидности в I квартале 2011 года сократились по сравнению с I кварталом 2010 года, а с 1 января 2011 года были отменены действовавшие с октября 2008 года облегченные условия обеспечения ссуд при проведении операций рефинансирования.
Новый виток долгового кризиса в Еврозоне начался в феврале - марте 2011 года, особенно обострившись в апреле после обращения за финансовой помощью третьего потенциального «евробанкрота» - Португалии, которая ~ получила 78 млрд. евро (52 млрд. - от ЕС и 26 млрд. - от МВФ): В настоящее ~ время в группу наиболее проблемных стран Еврозоны входят пять государств: Греция, Ирландия, Испания, Италия, Португалия . По данным Статистического управления Европейского союза (Евростат) за 2010 года, госдолг Греции составил 142,8% ВВП, а дефицит бюджета - 10,5% ВВП, у Ирландии 96,2% и дефицит бюджета рекордные 32,4%, у Испании - 60,1% и 9,2% ВВП соответственно, у Португалии - 93% и 9,1%, у Италии - 119% и 4,6%. В 2010 году получили финансовую помощь Евросоюза и МВФ: Греция - в мае 2010 года 110 млрд. евро, Ирландия - 85 млрд. евро. Италия с Испанией находятся в очереди за кредитной поддержкой ЕС и МВФ.
Реальный ВВП зоны евро в 2008 года увеличился на 0,8% (в 2007 года - на 2,6%), что было обусловлено ростом внутреннего спроса при нулевом вкладе чистого экспорта. Реальный ВВП в 2009 года сократился на 4,1% (в 2008 года - возрос на 0,6%), спад был обусловлен преимущественно снижением внутреннего спроса. ВВП еврозоны в январе-июне 2011 года увеличился по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года на 2,0% (в январе - июне 2010 года - на 1,5%), хотя его динамика в отдельных странах была неравномерной. Наблюдался рост расходов на потребление домашних хозяйств, увеличение валового накопления, чистого экспорта (рис. 1.7.).
Рис. 1.7. Прирост реального ВВП США, зоны евро в 2008-2011 ггода

Инфляция в США в 2009 года колебалась в диапазоне от -2,1% в июле до 2,7% в декабре, в 2008 года - от 0,1 до 5,6% соответственно, от 1,6% в январе до 3,6% в мае - июне 2011 года (в январе-июне 2010 года - от 1,1 до 2,6%). Динамика потребительских цен определялась преимущественно резким падением (или ростом) цен на энергоносители, отмечались также усиление базовой инфляции и ускорение роста цен на продукты питания. Относительно низкая инфляция в США позволяла ФРС США продолжать политику поддержания обязательств. Этим обстоятельством вызвано повышенное внимание ЕЦБ к ситуации в банковском секторе и методам управления ликвидностью.
Необходимо также учитывать, что основной целью ЕЦБ является обеспечение ценовой стабильности, определяемой как удержание инфляции на уровне «чуть ниже» 2% в среднесрочном периоде, тогда как ФРС трактует свои цели существенно шире, ориентируясь на достижение максимальной занятости при стабильном уровне цен и умеренной стоимости кредита. Более жесткое следование политике инфляционного таргетирования ограничивает возможности ЕЦБ по манипулированию процентными ставками и частично компенсирует операционную асимметрию: банк склонен более резко реагировать повышением ставок на усиление инфляционного давления и менее активно понижать ставки в условиях замедления деловой активности.
В свою очередь, ФРС США традиционно воздерживается от провозглашения целевого инфляционного уровня. Впрочем, по мнению экспертов, с начала 2000-х годов ФРС США при проведении денежной политики все же руководствуется определенным допустимым уровнем инфляции, но не фиксирует его официально. Бывший глава ФРС США Алан Гринспен не поддерживал идею перехода к установлению целевых ориентиров монетарной политики, а его преемник на этом посту Бен Бернанки, является сторонником таргетирования инфляции и уровень инфляции в диапазоне от 1 до 2% является для ФРС США вполне «комфортным».
Монетарный анализ ЕЦБ базируется на признании четкой долгосрочной взаимосвязи между динамикой денежной массы и инфляции. Соответственно, в монетарном отчете анализируется динамика денежных агрегатов и оценивается их влияние на уровень цен в средне - и долгосрочном периоде. Наибольшее значение для денежной и кредитной политики ЕЦБ имеет широкий денежный агрегат МЗ (аналогичен американскому М2), в отношении которого устанавливается контрольное значение темпов роста . Считая уровень в 4,5% в год соответствующим ценовой стабильности в среднесрочном периоде, ЕЦБ допускает краткосрочные отклонения реального значения от контрольного показателя.
Таким образом, в отличие от ФРС США, для которой динамика денежного предложения является одним показателем из многих, используемых при прогнозировании перспектив экономики и инфляции, для ЕЦБ денежные индикаторы имеют особый статус и значительный вес при принятии решений. Между тем, по мнению профессора Лондонской школы экономики и "политических * наук Уилема Бьютера, недостаточное внимание к динамике - широких денежных и кредитных агрегатов в период мощного подъема рынков и кредитного бума стало одной из ошибок ФРС США .
Аналитики ФРС США объясняют различия в отношении центральных банков к денежным агрегатам тем, что, согласно эмпирическим данным, денежное предложение является гораздо более надежным индикатором будущей инфляции в еврозоне, чем в США. Это обусловлено как более высокой корреляцией этих показателей в средне- и долгосрочном периоде, так и более стабильной и предсказуемой взаимосвязью между номинальными расходами и ростом денежной массы в еврозоне. Последнее обстоятельство, по утверждению экспертов, является важным условием использования денежных агрегатов в качестве ориентира при проведении денежной и кредитной политики, однако в США ни М1, ни М2 ему не удовлетворяют . Причинами подобных различий является специфика банковских систем и финансового регулирования, а также многочисленные финансовые инновации, активнее распространяющиеся в США, чем в Европе.
В целом можно говорить о том, что имеющиеся в наличии ФРС США и ЕЦБ инструменты позволили им справиться с функцией кредитора последней инстанции и решить проблему обеспечения банковской системы ликвидностью, однако стимулирование экономики традиционными методами оказалось проблематичным. Недооценка новых факторов привела к тому, что меры, воздействие которых на экономику может быть предсказуемо, оказались малоэффективны, в связи с чем центральным банкам пришлось воспользоваться нестандартными инструментами, последствия применения которых являются неопределенными. Серьезные опасения вызывает то обстоятельство, что увеличение ликвидности в новых условиях является фактором возрастающей рыночной волатильности, а это, в свою очередь, становится причиной экономической нестабильности.
Кризис 2007 - 2009 ггода подтвердил, что даже кардинальное снижение ставок и вливание значительных объемов ликвидности, способное обеспечить банкам избыточные резервы, не гарантируют расширения кредитования реального сектора экономики. В целом эффективность денежной и кредитной политики в периоды экономических спадов давно уже находится под вопросом вследствие ее циклической асимметрии. .
Крах финансовой системы в период Великой депрессии, выразившийся в массовом банкротстве банков и компаний, позволил решить проблему чрезмерной задолженности. Не допустив ошибок 1930-х ггода и финансовой катастрофы, современные правительства столкнулись с иными последствиями кризиса. Пытаясь избежать массовых банкротств, власти заместили плохие активы, списанные с балансов, бюджетными средствами. В результате проблема перекредитования частного сектора осталась нерешенной. Однако ни денежно-кредитные, ни бюджетные меры не оказываются достаточно эффективными для того, чтобы стимулировать экономику, парализованную чрезмерным долговым бременем, - как в случае с Японией начала 1990-х, так и в отношении современных США и Европы.
Важнейшие риски для экономического роста связаны с состоянием государственных финансов. Бюджетные затруднения - необходимость ограничения расходов и повышения доходов государственных бюджетов, неблагоприятное состояние финансового сектора, высокий уровень безработицы останутся сдерживающими факторами в отношении экономического роста в развитых странах.
Если центральный банк сталкивается с угрозой кризиса, то какой из целей он должен отдать приоритет? Должен ли он пожертвовать ценовой стабильностью, когда страна сталкивается с падением национального благосостояния или ухудшением платежного баланса? Кроме того, необходимо четко определять цель, чтобы она была однозначно трактуема и хорошо измеряема. Но как определять успешность банковского . регулирования и. надзора - может быть, минимальным числом банкротств кредитных организаций? Или финансовую стабильность - как отсутствие банковских кризисов? Все эти вопросы важны для институционального обеспечения деятельности центрального банка.

ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ БАНКОМ РОССИИ ИНСТРУМЕНТОВ ДЕНЕЖНОЙ И КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ

2.1. Инструменты и методы денежной и кредитной политики

В соответствии закона Федерального «О Центральном банке РФ со статьей 35 (в ред. Федерального закона от 26.04.95 N 65-ФЗ) основными методами и инструментами денежной и кредитной политики Банка являются:
 нормативы обязательных резервов,(резервные требования);
 ставки процентные по операциям Банка России;
 операции на открытом рынке;
 рефинансирование банков;
 валютное регулирование;
 установление ориентиров увеличение денежной массы;
 прямые количественные ограничения.
Обязательные резервы. Политика резервов минимальных впервые была опробована в 30-е годы в США, и после второй мировой войны сразу ее внедрили в практику центральные банки ведущих всех стран капиталистических. Минимальные резервы – это такие вклады коммерческих банков в ЦБ, размер которых устанавливается законодательством в определенном отношении к банковским обязательствам. Первоначально практика резервирования средств предназначалась для страхования коммерческих банков. ЦБ берет на себя функцию аккумулирования минимального резерва, который не подлежит кредитованию.
Норма обязательных резервов очень широко используется страной для уменьшения или увеличения денежной свободной массы. Естественно, увеличение нормы обязательного резервирования влечет за собой уменьшение свободной денежной массы. Резервы обязательные - это часть суммы депозитов, которую банки коммерческие должны хранить в виде беспроцентных вкладов в Центральном Банке.
Нормы резервов обязательных устанавливаются в процентах от депозитных объемов. На практике нормы обязательных резервов пересматриваются довольно редко, поскольку сама процедура носит громоздкий характер, а сила воздействия этого инструмента через мультипликатор значительна.
Рефинансирование банков.
Ставка рефинансирования - очень мощный инструмент воздействия на нижний уровень банковской системы. Именно поэтому она относительно редко изменяется, а ее изменения влекут за собой значительные последствия для банковской системы в целом. Государство не должно допускать резких изменений ставки рефинансирования. - Нормы обязательного инвестирования в государственные ценные бумаги для банков и инвестиционных институтов.
Сегодня рефинансирование осуществляется путем предоставления кредитов внутридневных, кредитов «овернайт» и ломбардных кредитов.
Девизные операции (валютные интервенции) - это покупка и продажа иностранной валюты для поддержания в определенных пределах курса национальной денежной единицы.
Существует три альтернативных критерия определения эффективности валютных интервенций:
«Направление» - если направление движения валютного курса совпадает с направлением интервенции, то она эффективна. Другими словами, когда центральный банк покупает или продает валюту, то ее курс должен, соответственно, повышаться или понижаться.
«Сглаживание» - интервенция эффективна, когда усилиями ЦБ замедляется развитие тренда. Если курс падает, то интервенция должна приводить к плавному падению, а если увеличивается - то к торможению роста.
«Разворот» - интервенция эффективна, когда выполняется не только первый критерий, но и в ходе интервенции полностью нивелируется колебание валютного курса за предыдущий период. Происходит разворот тренда или центральный банк «гребет против течения».
В результате анализа, о котором говорилось ранее, были получены следующие данные.
Доли успешных и провальных интервенций за период с января 1997 года по июль 2000 года отражены в диаграмме.
По результатам анализа можно сделать несколько выводов.
До валютного кризиса августа 1998 года Центральный банк РФ был наиболее успешен в сглаживании колебаний валютного курса (в 78% случаев) и менее успешен в поддержании тенденций на рынке (47% случаев).
После кризиса и введения плавающего курса общая эффективность валютных интервенций Банка России снизилась.
По значениям третьего критерия можно сделать вывод, что в России не смогли «перебороть» рынок и осуществить разворот тренда. С такой низкой эффективностью в периоды финансовых потрясений ЦБР не сможет исключительно силами одних интервенций противостоять валютному кризису.
Такие выводы не свидетельствуют о низком профессионализме Центрального банка. Международные исследования обнаружили, что эффективностью обладают лишь интервенции центральных банков Германии, США и Японии. Большинство же центральных банков в этом преуспело мало. Например, слабое влияние валютных интервенций на курс национальной денежной единицы отмечено в таких развитых странах, как Канада и Швеция.
На открытом рынке операции - продажа и покупка государственных ценных бумаг с целью уменьшения или увеличения средств коммерческих банков. Путем изменения объема купли-продажи ценных бумаг и уровня цен, по которым они покупаются или продаются, центральный банк может осуществлять гибкое и быстрое воздействие на кредитную активность коммерческих банков. Операции на открытом рынке - третий способ контроля над денежной массой. Он широко используется в странах с развитым рынком ценных бумаг и затруднен в странах, где фондовый рынок находится в стадии формирования. Этот инструмент денежного регулирования предполагает куплю - продажу Центральным банком государственных ценных бумаг (обычно на вторичном рынке, так как деятельность Центрального банка на первичных рынках во многих странах запрещена или ограничена законом). Чаще всего это бывают краткосрочные государственные облигации.
Таким образом, воздействуя на денежную базу через операции на открытом рынке, Центральный Банк регулирует размер денежной массы в экономике. Часто подобные операции осуществляются Центральным Банком в форме соглашений об обратном выкупе (РЕПО). В этом случае банк, например, продает ценные бумаги с обязательством выкупить их по определенной (более высокой) цене через некоторый срок. Платой за предоставленные взамен ценных бумаг денежные средства служит разница между ценой продажи и ценой обратного выкупа. Соглашения об обратном выкупе широко распространены в деятельности коммерческих банков и фирм.
Еще одним классическим инструментом в практике центральных банков является политика учетной ставки, т.е. установление ставки процента за кредиты, которые центральный банк предоставляет коммерческим банкам (ставки рефинансирования). Коммерческие банки предоставляют ЦБ платежные обязательства - векселя. Это могут быть как собственные векселя банков, так и обязательства третьих лиц, имеющиеся в банках. ЦБ покупает, учитывает эти векселя, удерживая при этом определенный процент в свою пользу. Средства, полученные от ЦБ, предоставляются заемщикам коммерческих банков.. Поэтому, если ЦБ повышает учетную ставку, это приводит к удорожанию кредита для клиентов коммерческих банков. Это, в свою очередь, способствует уменьшению займов и, следовательно, снижению инвестиций.

2.2. Использование инструментов денежно кредитной политики Банка России в современных условиях

Одной из главной задачей Банка России в условиях финансового кризиса является обеспечение ликвидности финансово-кредитных учреждений при возникновении нестабильности. Напряженность на межбанковских рынках, сохраняющаяся с различной степенью эффективности, начиная с августа 2007 года, провела достаточно строгое тестирование эффективности структуры Банка России, в частности, на внедрение и использование инновационных инструментов управления стрессами финансовой системы.
Проблемы ликвидности и платежеспособности характерны для банков, которые в свою очередь являются «кровеносной системой» финансового рынка, учитывая взаимопроникновение финансовых рынков, деятельность в данном направлении требует одновременно и консолидации усилий органов надзора в глобальном масштабе, и обеспечение более эффективной работы национальных регуляторов финансовых рынков."
В Федеральном законе «О Центральном банке РФ (Банке России)» приводятся следующие главные инструменты и методы денежной и кредитной политики Банка :
1) нормативы обязательных резервов;
2) операции на открытом рынке;
3) ставки процентные по операциям Банка России;
4) рефинансирование кредитных организаций;
5) валютные интервенции;
6) эмиссия облигаций от своего имени;
7) установление ориентиров увеличение денежной массы;
8) прямые количественные ограничения.
Определение приоритетности инструментов денежной и кредитной политики зависит от целей, решает которые центральный банк на том или ином этапе развития государства. Сегодня в современных условиях большее значение в США и странах Западной Европы приобретают операции на открытом рынке и дисконтная политика, а установление минимальных требований резервных постепенно переходят на второй план. В государствах, в которых отношения рыночные расширяются, такие как Российская Федерация, установлению минимальных резервных требований отводится ключевое место, а на открытом рынке операции только начинают развиваться.
С августа 2008 года существенное ухудшение на мировых финансовых рынках выявило широкомасштабный отток капитала из нашей страны, как и из других стран с рынками развивающимися, который сопровождался падением резким цен на акции на фондовых российских биржах. Увеличенная переоценка рисков участников, как на международных, так и на внутреннем финансовых рынках стала основной причиной усилений условий заимствований для российских нефинансовых и кредитных организаций, а также ухудшения работы фондового и финансового рынков страны. Российские банки и компании оказались отрезанными от источников иностранных финансирования. Затруднение привлечения средств на рынке межбанковских кредитов (в том числе формирование цепочек неплатежей по операциям междилерского РЕПО) в совокупности с критическим ухудшением ситуации на рынке ценных бумаг (снижение резкое облигаций российских эмитентов и котировок акций и основных фондовых индексов, приостановка торгов на биржах российских) нарушило нормальное работа механизма рыночного перераспределения ликвидности, следствием чего стало формирование дефицита ликвидности банковской и повышение резкое спроса кредитных фирм на рефинансирование со стороны Банка России.
В сентябре и в октябре был осуществлен комплекс мер денежной и кредитной политики, которые были направленные на сглаживание для кредитных российских организаций негативных последствий кризисного состояния финансовых международных рынков, в главную очередь на увеличение их возможностей по получению от Банка России ликвидности (рис. 2.1).

Рис. 2.1. Основные операции Банка России (трлн. рублей.)

В 2009 года инструменты Банка России по абсорбированию ликвидности в меньшей степени востребованы были кредитными фирмами, чем в 2008 года Банком России общий объем заключенных депозитных сделок за 2009 год повысился в 2,5 раза по сравнению с 2008 годом., за 2011 года повысился по сравнению с 2010 года в 2 раза и достиг 35,3 трлн. рублей (рис. 2.2.). В первом полугодии 2012 года составил 43,1 трлн. рублей, повыстлся по сравнению с соответствующим периодом 2011 года в 2,7 раза, т.е. в условиях большого уровня ликвидности банковского сектора Российский Банк проводил операции в основном по абсорбированию свободных средств кредитных фирм. В соответствии с решением Комитета Банка России по денежной и кредитной политике с 27.04.2011 года была повышена минимальная сумма, принимаемая Банком России в депозит от кредитных организаций при проведении депозитных операций по фиксированным процентным ставкам с использованием системы «Рейтерс-Дилинг», - с 20 до 100 млн. рублей.

Рис. 2.2.. Объемы депозитов кредитных организаций, привлеченных Банком России (в млн. рублей)
На облигации Банка России (далее - ОБР) спрос со стороны участников
рынка в течение 2009 года находился на низком уровне. Объем размещения ОБР на аукционах за год составил 86,4 млрд. рублей, объем погашения - 45,3 млрд. рублей (в 2008 года - 659,7 и 334,8 млрд. рублей соответственно). В 2011 года активность Банка России на рынке облигаций существенно повысилась по сравнению с 2010 годом. В рассматриваемый период состоялось 34 аукциона по продаже ОБР, объем привлеченных средств на которых составил 1874,1 млрд. рублей (в 2010 года - 32 аукциона на общую сумму 297,5 млрд. рублей). Операции Банка России по "продаже и покупке ОБР" на вторичном рынке в 2011 года составили соответственно 14,0 и 100,0 млрд. рублей против 14,9 и 2,5 млрд. рублей в течение предыдущего года. В январе-июне 2012 года спрос на ОБР со стороны банковского сектора снизился. Объем средств, привлеченных на аукционах по размещению ОБР на первичном рынке, в рассматриваемый период составил 0,5 трлн. рублей
В условиях высокого уровня ликвидности в 2011 года, первом полугодии 2012 года спрос на инструменты рефинансирования Банка России со стороны
кредитных организаций в целом снизились по сравнению с аналогичными периодами 2010 года и 2011 года (рис.2.3.). Совокупный объем операций кредитования Банка России по предоставлению ликвидности в 2011 года составлял составил 28,9 трлн. рублей (25,7 трлн. рублей в 2010 года и 18,2 трлн.рублей в 2009 года).

Рис. 2.3. Объемы операций кредитования Банка России (трлн.рублей)
В 2008 года Банк России о повышении нормативов обязательных резервов четыре раза принимал решения и дважды - об их снижении. В 2009-2011 ггода нормативы обязательных резервов, установленные Банком России, составляли 2,5% по всем категориям резервируемых обязательств. Сумма обязательных резервов, депонированных кредитными организациями на счетах в Банке России обязательных резервов за 2010 года увеличились на 121,5 млрд.рублей (на 1 января 2009 - 29,9 млрд. рублей), за 2011 год возросла на 37,0 млрд. рублей (на 1 января 2011 года - 151,4 млрд. рублей) и на 1.01.2012 года составила 188,4 млрд. рублей (рис.2.4.). Объем средств на 1.07.2012 года был равен 331,3 млрд. рублей, что в значительной степени явилось следствием повышения нормативов обязательных резервов, предпринятого Банком России в течение I и II кварталов 2012 года.

Рис. 2.4. Объемы изменений обязательных резервов кредитных организаций, депонированные в Банке России
Общий объем кредитов без обеспечения, предоставленных кредитным организациям за 2010 года составил 131,7 млрд. рублей против 3,4 трлн. рублей за 2009 год, и 3,9 трлн. рублей за 2008 год (рис.2.5.).

Рис. 2.5. Объем предоставленных кредитов без обеспечения (в млн. рублей)
Объем операций прямого РЕПО за 2009 года составил 21,5 трлн. рублей, что в 2,8 раза больше, чем в 2008 году. При этом в IV квартале было предоставлено 13,1 трлн. рублей, что превышает показатель за предыдущий квартал более чем в 2 раза. Около 95% сделок заключалось на аукционах на срок 1 день. Повышению потенциала операций прямого РЕПО Банка России в 2010 году способствовало начало проведения операций РЕПО Банка России на Фондовой бирже ММВБ, а также расширение Ломбардного списка Банка России. Совокупный объем сделок прямого РЕПО Банка России на аукционах и по фиксированной ставке уменьшился с 30,1 трлн. рублей в 2010 года до 2,0 трлн. рублей в 2011 года В первом полугодии 2012 года операции прямого РЕПО составили 78,9 млрд. рублей (сделки заключались в основном во II квартале), в то время как в аналогичный период 2011года он был равен 1,8 трлн. рублей .
Объем внутридневных кредитов, предоставляемых в целях обеспечения бесперебойного функционирования платежной системы составил 17,3 трлн. рублей за 2009 года (рост на 28,1% по сравнению с 2008 года), за 2011 года составил 28,4 трлн. рублей по сравнению с 22,8 трлн. рублей в 2010 года, а в январе-июне года составил 16,1 трлн. рублей увеличившись на 28,8% по сравнению с соответствующим периодом 2011 года.
Кредитов овернайт Банк России предоставил кредитным организациям для завершения операционного дня в размере 230,2 млрд. рублей за 2009 года (рост более чем в 1,7 раза по сравнению с 2008 года), за 2011 года их объем составил 229,9 млрд. рублей что меньше, чем в 2010 года на 81,5 млрд. рублей. В первом полугодии 2012 года увеличился на 14,7% по сравнению с аналогичным периодом 2011 года и составил 116,6 млрд. рублей.
Увеличение обменного курса рубля к мировым валютам сопровождается уменьшением ставки рефинансирования, и наоборот ставка рефинансирования Банка России находится в более прямой зависимости от курса рубля к доллару, чем к евро. Снижение стоимости рубля относительно американской валюты во второй половине 2008 года автоматически почти влекло за собой повышение ставки рефинансирования. Увеличение стоимости рубля к доллару в первой половине 2009 года и в 2010 года, напротив, совпадало со снижением ставки рефинансирования. Девальвационная тенденция, таким образом, не препятствовала либерализации условий кредитования.
Улучшение ситуации в банковской системе и сокращение спроса кредитных организаций на инструменты рефинансирования позволили Банку России в 2010 году продолжить постепенное сокращение масштабов применения антикризисных инструментов поддержки кредитных организаций и их переориентацию на стандартные инструменты денежной и кредитной политики.
2.3. Анализ направлений реализации Банком России денежной и кредитной политики в 2009-2012гг.

В целях поддержания стабильности финансовой необходимо уделить большое внимание своевременной идентификации и оценке принятых банками рисков, обеспечить прозрачности деятельности кредитных фирм, в целях выявления на ранней стадии проблем. Один из инструментов основных реализации таких задач послужит развитие рискориентированных подходов.
Курс Банка России на развитие рыночных механизмов регулирования выразился в организации кредитных аукционов, с введением которых ограничивается административное установление процентных ставок и объемов кредитов центрального банка.
Произошли изменения и в условиях предоставления ликвидности по отдельным инструментам. Они были аналогичны изменениям, имевшим место в развитых странах, и направлены на расширение круга финансовых институтов, имеющих доступ к ресурсам Центрального Банка; расширение круга ценных бумаг, принимаемых Центробанком в обеспечение по кредитам; удлинение сроков предоставления ресурсов.
Были введены новые инструменты денежно-кредитной политики. Основными среди них стали беззалоговые кредиты (рис. 2.6). Банк России начал предоставлять кредиты под обеспечение «нерыночными» активами (залог векселей, право требования по кредитным договорам).

Рисунок 2.6 – Кредиты без обеспечения кредитным организациям (млрд.руб.)

При принятии решений по денежно-кредитной политике БР основывается на анализе внутренних и внешних макроэкономических тенденций, формирующихся в обществе ожиданий относительно будущей динамики инфляции и валютного курса рубля, а также принимает во внимание динамику денежных и кредитных агрегатов. С целью ограничения инфляционного давления БР в начале года принимал решения о повышении процентных ставок по своим операциям, оставляя при этом неизменной ставку рефинансирования.
С целью ограничения инфляционного давления Банк России в начале года прини¬мал решения о повышении процентных ста¬вок по своим операциям, оставляя при этом неизменной ставку рефинансирования.
Стабилизация ситуации на внутреннем валютном рынке способствовала снижению девальвационных ожиданий. Значитель¬ное сокращение как предложения кредитов со стороны банковского сектора, так и спро¬са на кредиты со стороны экономических агентов обусловило сокращение в феврале-сентябре 2011 года общей задолженности по кредитам, выданным кредитными органи¬зациями. В этих условиях Совет директоров Банка России в апреле-октябре текущего года восемь раз принимал решение о снижении процентных ставок. За этот период ставка ре¬финансирования была снижена с 13 до 9,5% годовых, а ставки по операциям Банка Рос¬сии - на 2,25-3,75 процентного пункта.

Рисунок 2.7 - Процентные ставки по основным операциям Банка России и MIACR (% годовых).

Изменение процентных ставок по опе¬рациям Банка России оказало влияние на снижение краткосрочных ставок рынка меж¬банковских кредитов. В частности, средне¬взвешенная ставка MIACR по однодневным кредитам в рублях снизилась с 16,3% годо¬вых в январе до 7,2% годовых в сентябре (рис 2.7).
Учитывая уточненные прогнозные оценки макроэкономических показателей, темп при¬роста рублевой денежной массы в 2011 году может составить 8-10%.
В целом за девять месяцев 2011 года объем рублевой денежной массы увеличил¬ся на 1,2%. При этом значительное сжатие денежного агрегата М2 произошло в январе 2011 года (на 11,1% против 2,7% за январь 2010 года) в результате роста спроса на ино¬странную валюту, обусловившего существен-ное сокращение чистых иностранных активов органов денежно-кредитного регулирования (в долларовом эквиваленте на 9,8%).
Скорость обращения денег (по денеж¬ному агрегату М2, рис. 8), несмотря на неустой¬чивость ее динамики, по предварительным оценкам, за январь-сентябрь 2011 года сни¬зилась на 2,2% (за январь-сентябрь 2008 года ее снижение также составило 2,2%).
По мере стабилиза¬ции и последующего укрепления курса рубля, а также роста процентных ставок по депози¬там срочные вклады в национальной валю¬те стали постепенно увеличиваться. Однако их ежемесячные темпы прироста на протя¬жении трех кварталов 2009 года (за исклю¬чением мая и сентября) были ниже, чем в предыдущем году.
После существенного роста в январе происходило снижение ежемесячных тем¬пов роста этого показателя (за исключени¬ем летних месяцев). Тем не менее, уровень валютизации депозитов в январе-сентябре 2008 года был заметно выше, чем в соот¬ветствующий период 2008 года. Так, доля депозитов в иностранной валюте (в рубле¬вом эквиваленте) в общем объеме депо¬зитов банковской системы, по предвари¬тельным данным, на 1.10.2011 составила 27,6% (на 1.10.2010 - 13,9%), а в струк¬туре широкой денежной массы - 22,1% (на 1.10.2010 - 10,5%).

Рисунок 2.8 - Скорость обращения денег по агрегату М2

Широкая денежная масса за январь - сентябрь 2011 года, по предварительным данным, увеличилась на 4,5% (за январь-сентябрь 2010 года ее прирост составил 9,8%). Годовой темп прироста широкой де¬нежной массы на 1.10.2011 составил 9,1% (на 1.10.2010 - 26,5%). Основными источ-никами увеличения этого денежного агрега¬та были рост чистого кредита федеральному правительству, а также увеличение чистых иностранных активов органов денежно- кредитного регулирования (за февраль- сентябрь их рост в долларовом эквиваленте составил 11,6%).
В 2011 году происходило существенное сокращение объема выдаваемых банковских кредитов, что привело к снижению годовых темпов прироста задолженности по кредитам нефинансовым организациям и физическим лицам (рис 2.9.).
Темпы прироста задолженности по кре¬дитам нефинансовым организациям в руб¬лях и иностранной валюте (в рублевом вы¬ражении), по предварительным данным, за январь-сентябрь 2011 года значительно снизились - до 1,6% по сравнению с ростом на 29,1% за январь-сентябрь 2010 года.
Рисунок 2.9 - Номинальные процентные ставки по кредитам в рублях, % годовых

Значительное уменьшение рублевой депозитной базы, произошедшее в начале года, а также продолжающееся сокраще¬ние поступлений средств, привлекаемых на международных финансовых рынках, су¬щественно ограничивали предложение кре¬дитов со стороны российской банковской системы.
Просроченная задолженность по бан¬ковским кредитам нефинансовым организа¬циям и населению в первой половине 2011 года росла быстрыми темпами. Она увели¬чилась с 415 млрд. рублей на 1.01.2011 до 824 млрд. рублей на 1.07.2011. В даль¬нейшем ее рост замедлился, а в сентяб¬ре наблюдалось ее некоторое снижение. На 1.10.2011 она составляла 948 млрд. руб¬лей.
Динамика денежной базы в широком определении, характеризующей денежное предложение со стороны органов денежно- кредитного регулирования, отражала основ¬ные изменения ситуации на денежном рынке и проводимой денежно-кредитной политики.
В январе 2011 года в условиях значительного оттока капитала сектора произошло резкое (на 22,4%) сокращение денежной базы, в основном за счет существенного сни¬жения наличных денег (на 14,5%) и остатков средств на корреспондентских счетах кредит¬ных организаций в Банке России (более чем в 2 раза), превысившее их уменьшение, тра¬диционное для первого месяца года.
Проведение Банком России мас¬штабных валютных интервенций в рамках политики постепенной девальвации рубля привело к снижению международных ре¬зервов органов денежно-кредитного регу¬лирования, рассчитанных по текущим кросс- курсам иностранных валют к доллару США, на 40,2 млрд. долларов США, а суммарное изъятие ликвидности с рынка в результате этих операций было сопоставимо с общим снижением денежной базы.
За апрель-сентябрь 2011 года в усло¬виях закрепления позитивных внешнеэконо¬мических тенденций, укрепления валютного курса рубля, смягчения бюджетной полити¬ки объем денежной базы возрос на 11,7%. В этот период объем наличных денег в соста¬ве денежной базы увеличился на 5,8%. Рост ликвидности в банковском секторе в апреле-сентябре 2011 года проявился также в уве¬личении объема депозитов кредитных орга¬низаций в Банке России на 32,8%.
Основными источниками увеличения денежной базы за апрель-сентябрь 2011 года были операции Банка России на внутреннем валютном рынке и рост чистого кредита фе¬деральному правительству.
Оценка величины денежной базы в узком определении на конец 2011 года снижена с 6,1-6,6 трлн. рублей до 5,0 трлн. рублей, то есть предполагаемый темп при¬роста этого показателя за текущий год соста¬вит 14%.
В апреле-сентябре 2011 года сокра¬тилась задолженность по кредитам Банка России: объем валового кредита кредитным организациям снизился на 1,7 трлн. рублей (на 48,4%). При этом особенно существен¬но сократилась задолженность кредитных организаций по кредитам без обеспечения (в 5,2 раза), часть которой была погашена досрочно.
Одним из основных рыночных ин¬струментов рефинансирования в 2011 году оставались операции прямого РЕПО Банка России. За девять месяцев 2009 года объем данных операций составил 25,1 трлн. рублей по сравнению с 8,4 трлн. рублей за анало¬гичный период 2010 года. Средний дневной объем операций прямого РЕПО Банка России за этот период составил136,3 млрд. рублей, при этом в январе был достигнут максимальный дневной уровень данного показателя - около 763 млрд. рублей.
Повышению потенциала данного ин¬струмента в 2011 году способствовало нача¬ло проведения операций РЕПО Банка России на Фондовой бирже ММВБ, а также расши¬рение Ломбардного списка Банка России. Кроме того, важным шагом являлось возоб¬новление операций прямого РЕПО на срок 90 дней и начало проведения операций на сро¬ки 6 и 12 месяцев.
Существенно увеличился спрос на лом¬бардные кредиты. За девять месяцев 2011 года общий объем операций по предостав¬лению кредитным организациям ломбард¬ных кредитов превысил 251 млрд. рублей, увеличившись по сравнению с соответству¬ющим периодом 2008 года в 4,4 раза, при этом 49,6% составили ломбардные креди¬ты по фиксированной процентной ставке на срок от 1 до 30 календарных дней, в том числе более 16,5 млрд. рублей - через си¬стему электронных торгов ММВБ.
В 2011 году Банк России продолжил работу по расширению перечня активов, ко¬торые банки могут использовать в качестве обеспечения при проведении операций ре¬финансирования с Банком России. Существенно возрос в январе-сентябре 2011 года объем операций по внутриднев¬ным кредитам, предоставляемым Банком России в целях обеспечения бесперебойного функционирования платежной системы, - до 16,6 трлн. рублей, что на 40,7% больше, чем за соответствующий период 2010 года.
C 1 ноября 2011 года вступило в силу новое Положение Банка России «Об обяза¬тельных резервах кредитных организаций», которым уточнены категории резервируе¬мых обязательств, что позволит Банку России устанавливать при необходимости диффе¬ренцированные нормативы обязательных резервов.
Кроме того, Банк России до 1 марта 2011 года предоставил возможность исполь¬зования усреднения обязательных резер¬вов, то есть поддержания части обязатель¬ных резервов на корреспондентских счетах (корреспондентских субсчетах) в Банке Рос¬сии кредитным организациям, независимо от классификационных групп, присваивае¬мых им в результате оценки экономического положения в соответствии с требованиями соответствующих нормативных актов Банка России.
Установленный Банком России коэф¬фициент усреднения обязательных резервов (0,6) позволяет кредитным организациям поддерживать на корреспондентских счетах (корреспондентских субсчетах) и использо¬вать в расчетах 60% от общей величины обя¬зательных резервов, подлежащей депониро¬ванию в Банке России.
В основных направлениях единой государственной денежной и кредитной политики в качестве главной задачи является последовательное снижение инфляции. Для ее решения российский Банк намерен развивать и применять такие элементы режима инфляционного таргетирования, как приоритет цели по снижению инфляции над другими целями и среднесрочный характер ее установления, для чего потребуется переход к режиму свободно плавающего валютного курса.

 


Таблица 2.1. Денежная база, денежная масса, инфляция и ВВП
Показатели 01.01.2006 01.01 2007 01.01 2008 01.01.2009 01.01 2010 01.01 2011
Денежная база в широком определен. млрд. рублей 2 914,1 4 122,4 5 513,3 5 578,7 6 467,3 8 190,3
ежегод. прирост. 533,8 1 208,2 1 390,9 65,4 888,6 1 723,0
темпы прироста-% 22,4 41,5 15,1 1,2 15,9 26,6
% к ВВП 13,5 15,3 16,6 13,5 16,6 18,4
Денежная масса М2 млрд. рублей 6 045,6 8 995,8 13 272,1 13 493,2 15 697,7 20 011,9
ежегод. прирост 1 682,3 2951,1 4 276,3 2211,1 2 204, 5 4 314,2
темпы прироста-% 38,6 48,8 47,5 1,7 16,3 27,5
% к денеж. базе в шир.опред. 207,5 218,2 240,7 241,9 242,7 244,3
% к ВВП 28,0 33,4 39,9 32,6 40,1 44,9
ВВП млрд. рублей 21 609,8 26 917,2 33 247,5 41 264,9 38 797,2 44 491,4
Номин.
прирост/
снижение-% 28,7 24,6 23,5 24,6 -5,9 14,7
Реальный прирост/
снижение - % 17,8 15,6 11,6 11,3 -14,7 5,9
Инфляция % 10,9 9,0 П,9 13,3 8,8 8,8
Источник: Банк России, Федеральная служба государственной статистики, расчеты автора.

Из таблицы 2.1 содержащей базовые сведения о состоянии и структуре денежной массы, денежной базе, о динамике ВВП и инфляции, можно сделать два важных вывода: во-первых, соотношение темпов прироста ВВП и денежной массы М2 показывает тесную зависимость реального прироста ВВП от прироста денежной массы в экономике (см. рис. 2.10. к табл. 2.1), во-вторых, отношение к ВВП агрегатов денежной базы в широком определении и денежной массы М2, реально обеспечивающих производство валового внутреннего продукта (на 1.01.2010 года соответственно - 16,5 и 40,1%), уровень монетизации экономики в последние годы увеличивается, хотя до оптимального уровня далеко недостаточно, это дает основание говорить о недостаточной обеспеченности экономики России деньгами (рис. 2.12.).
Анализ соотношения темпов прироста ВВП и денежной массы М2 показывает однозначную зависимость реального прироста ВВП от прироста денежной массы в реальной экономике (рис. 2.10.).

 

Рис. 2.10. Темпы прироста агрегатов денежной массы М2 и реальный прирост ВВП (в%)
Сравнение динамики денежной базы, денежной массы, ВВП и соответствующего уровня инфляции свидетельствует о том, что в целом рост денежных агрегатов ведет не к увеличению, а к снижению инфляции (рис. 2.11).

Рис. 2.11. Темпы прироста денежной массы М2, денежной базы в широком определении, номинального прироста ВВП и уровень инфляции (в %)
Данные свидетельствуют о четкой обратно пропорциональной зависимости инфляции от уровня монетизации экономики - отношения объема денежной массы к годовому ВВП (рис. 2.12.)

Рис.2.12. Монетизация (% к ВВП) и инфляция (%)
Более того, темпы роста денежной базы и денежной массы, работающих в экономике, прямо пропорционально соответствуют темпам снижения инфляции.
Денежная масса М2, финансово обеспечивающая деятельность субъектов экономики (как юридических, так и физических лиц), на 1 января 2011 года составляет более 20 трлн. рублей и всего лишь 44,9% ВВП.
Антиинфляционное регулирование, осуществляемое Банком России в современных условиях, является малоэффективным, что обусловлено двумя объективно существующими причинами: во-первых - недостаточная адекватность используемых Банком России монетарных режимов (таргетирования денежного предложения) в условиях российской экономики, во-вторых - отсутствие в распоряжении Банка России действенных инструментов управления денежной массой и, соответственно, инфляцией.
Главная проблема российской инфляции состоит в том, что с ее немонетарными причинами денежные власти борются исключительно монетарными методами, снижая ликвидность и конкурентоспособность несырьевой экономики .

ГЛАВА 3. ПУТИ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ НА 2013-2015 ГГ И НА СРЕДНЕСРОЧНУЮ ПЕРСПЕКТИВУ

3.1. Принципы денежно-кредитной политики на среднесрочную перспективу

Банк России в предстоящий трехлетний период сохранит преемственность реализуе¬мых принципов денежно-кредитной полити¬ки и планирует к 2015 году завершить пере¬ход к режиму таргетирования инфляции.
В рамках данного режима приоритет¬ной целью денежно-кредитной политики яв¬ляется обеспечение ценовой стабильности, то есть поддержание стабильно низких тем¬пов роста цен. Денежно-кредитная полити¬ка, направленная на контроль над инфляци¬ей, будет способствовать достижению более общих экономических целей, таких как обе¬спечение условий для устойчивого и сбалан¬сированного экономического роста и под¬держание финансовой стабильности.
Реализация денежно-кредитной по¬литики Банка России предполагает установ¬ление целевого значения изменения индек¬са потребительских цен. В качестве главной цели денежно-кредитной политики Бан¬ка России ставится задача снижения темпов прироста потребительских цен в 2013 году до 5 – 6%, в 2014 и 2015 годах – до 4 – 5%.
Решения в области денежно-кредитной политики Банк России продолжит принимать, как правило, на ежемесячной основе. Будет учитываться, что воздействие мер полити¬ки на экономику распределено во времени. В основе решений будут лежать прогнозы ин¬фляции и оценки перспектив экономическо¬го роста, а также динамика инфляционных ожиданий и особенности трансмиссионно¬го механизма денежно-кредитной политики. Оценка рисков для достижения цели по ин¬фляции включает анализ факторов как со сто¬роны совокупного спроса и предложения, имеющих кратко- и среднесрочный характер воздействия на инфляционные процессы, так и со стороны денежного предложения, дина¬мика которого определяет средне- и долго¬срочную траекторию инфляции.
Реализация денежно-кредитной поли¬тики будет основана на управлении процент¬ными ставками денежного рынка с помощью инструментов предоставления и изъятия лик¬видности. Изменения краткосрочных рыноч¬ных ставок вследствие пересмотра Банком России ставок по своим инструментам и при¬менения других мер денежно-кредитного регулирования влияют через различные ка¬налы трансмиссионного механизма на сред¬не- и долгосрочные процентные ставки и в конечном итоге на уровень деловой ак¬тивности и инфляционное давление в эконо¬мике. Таким образом, процентная политика будет играть ключевую роль в процессе реа¬лизации денежно-кредитной политики.
Благодаря реализации Банком России в последние годы комплекса мер, направ¬ленных на совершенствование системы ин¬струментов, а также на повышение гибко¬сти валютного курса рубля, была достигнута бо,льшая управляемость процентными став¬ками денежного рынка. В среднесрочной перспективе важной стратегической зада¬чей будет выстраивание более действенно¬го трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики, а также повышение доверия к Банку России как органу, отвечаю¬щему за ценовую стабильность, что создаст основу для лучшего управления инфляцион¬ными ожиданиями субъектов экономики.
В целях дальнейшего повышения дей-ственности процентной политики Банк Рос¬сии в предстоящий трехлетний период про¬должит постепенно увеличивать гибкость механизма курсообразования и к 2015 году предполагает осуществить переход к плава¬ющему валютному курсу, отказавшись от ис¬пользования связанных с уровнем курса опе¬рационных ориентиров курсовой политики. Соответственно, в рамках данного режима проведение регулярных валютных интервен¬ций с целью воздействия на динамику курса рубля будет прекращено.
Одной из основных задач Банка России в среднесрочной перспективе будет оставать¬ся обеспечение финансовой стабильности. Банковская система является основным зве¬ном передачи сигналов процентной полити¬ки в реальный сектор экономики. Таким об¬разом, финансовая стабильность выступает необходимым условием нормального функ¬ционирования трансмиссионного механиз¬ма денежно-кредитной политики. При этом от степени устойчивости и эффективности ра¬боты системы финансового посредничества зависит не только выполнение главной цели денежно-кредитной политики по поддержа¬нию ценовой стабильности, но и состояние общего макроэкономического равновесия. Банк России будет продолжать совершен¬ствовать инструменты мониторинга системы финансового посредничества (в том числе постоянный анализ движения цен на рынках активов, тенденций в динамике денежных агрегатов и кредитной активности) с тем, что¬бы при возникновении угрозы финансовой стабильности иметь возможность оператив¬но принять соответствующие меры в области денежно-кредитной политики и банковского регулирования и надзора.
В целях поддержания финансовой ста¬бильности предполагается уделять повы¬шенное внимание своевременной иден¬тификации и оценке системных рисков в банковском секторе и на иных сегмен¬тах финансовых рынков, обеспечению про¬зрачности деятельности кредитных органи¬заций. Одним из основных инструментов реализации этих задач послужит развитие риск-ориентированных подходов при осу¬ществлении надзора, базирующихся на луч¬шей зарубежной практике. Продолжится ис¬пользование дифференцированного режима надзора за отдельными кредитными органи-зациями в зависимости от их системной зна¬чимости, уровня прозрачности, сложности бизнеса и степени соблюдения регулятивных норм. В отношении системно значимых бан¬ков с учетом международного опыта и осо¬бенностей национальной экономики будут применяться дополнительные механизмы регулирования и контроля.
Успешность реализации стратегии денежно-кредитной политики во многом бу¬дет определяться эффективностью решения задач по развитию инфраструктуры финан¬совых рынков и расширению их емкости. Од¬ним из важных направлений деятельности Банка России останется содействие развитию рынка производных финансовых инструмен¬тов, предоставляющего субъектам экономи¬ки возможности по хеджированию курсового и процентного рисков, одновременно с фор¬мированием современных механизмов регу¬лирования и надзора за рисками кредитных организаций на указанных сегментах финан¬сового рынка.
Банк России также продолжит уделять внимание совершенствованию российской национальной платежной системы, эффек¬тивная работа которой, в том числе во вза¬имодействии с зарубежными платежными системами, является необходимым услови¬ем повышения действенности мер денежно-кредитного регулирования и развития вну¬треннего финансового рынка.
Важное значение с точки зрения успеш¬ности реализации единой государственной денежно-кредитной политики имеет коор¬динация усилий Банка России и Правитель¬ства Российской Федерации. Высокая сте¬пень влияния регулируемых цен и тарифов на темпы роста потребительских цен обу¬словливает целесообразность принятия ре¬шений об их индексации с учетом целевых ориентиров по инфляции. Результативность денежно-кредитной политики также во мно¬гом зависит от состояния государственных финансов. Последовательное проведение бюджетной политики, направленной на по¬степенное сокращение ненефтегазового де¬фицита бюджета и обеспечение долгосроч¬ной сбалансированности и устойчивости бюджетной системы, будет вносить пози¬тивный вклад в поддержание финансовой и общей макроэкономической стабильности, создавая, таким образом, благоприятные условия для экономического роста и дости¬жения целей денежно-кредитной политики.
Банк России продолжит расширять практику регулярного разъяснения широ¬кой общественности целей и содержания денежно-кредитной политики, приводить оценки макроэкономической ситуации, по¬служившие основанием для его решений. Развитие информационного взаимодействия Банка России с обществом будет способство¬вать улучшению управления инфляционны¬ми ожиданиями и создавать фундамент для обеспечения доверия экономических аген¬тов к Банку России и проводимой денежно-кредитной политике.

3.2. Макроэкономического развития на 2013-2015 гг.

Экономические процессы в мире раз¬виваются в условиях нестабильной глобаль¬ной финансовой конъюнктуры, характеризу¬ющейся высоким уровнем неприятия рисков инвесторами, частыми перемещениями по¬токов капитала между более и менее ри¬сковыми сегментами финансового рынка, значительной и периодически растущей цен на активы и биржевые то¬вары, курсов валют. Это вносит неопределен¬ность в оценки перспектив развития внешних условий функционирования российской эко¬номики и финансового рынка.
В рамках прогнозов МВФ и других международных организаций, предполага¬ющих небольшое повышение темпов роста мировой экономики в 2013 году, возмож¬но умеренное ускорение экономического ро¬ста в странах – основных торговых партнерах России с сохранением аналогичной тенден¬ции в 2014 – 2015 годах. Согласно прогнозу МВФ, темп прироста производства товаров и услуг в мире увеличится с 3,5% в 2012 году до 3,9% в 2013 году. По прогнозам, в 2013 году продолжится снижение инфляции в за¬рубежных странах, включая основных торго¬вых партнеров России. Не ожидается ее уско¬рение и в 2014 – 2015 годах.
Прогнозируемое повышение деловой активности в мире поддержит сложившийся уровень потребления нефти и других това¬ров российского экспорта, что ослабляет ри¬ски ухудшения платежного баланса страны.
Ключевые процентные ставки в веду¬щих экономиках в 2013 году останутся низки¬ми, что будет способствовать формированию условий для притока капитала в российскую экономику. Движение трансграничных по-токов капитала будет зависеть от состояния зарубежных финансовых систем и конъюн¬ктуры мирового финансового рынка, настро¬ений глобальных инвесторов. Сохранятся ри¬ски оттока капитала.
Банк России рассмотрел три варианта условий проведения денежно-кредитной по¬литики в 2013 – 2015 годах, один из которых соответствует прогнозу Правительства Рос¬сийской Федерации. В основу сценариев по-ложена различная динамика цен на нефть.
В рамках первого варианта Банк Рос¬сии предполагает снижение в 2013 году среднегодовой цены на российскую нефть сорта «Юралс» на мировом рынке до 73 дол¬ларов США за баррель.

 


Рис 3.1. Цена на нефть.

В этих условиях в 2013 году реальные располагаемые денежные доходы населе¬ния могут сократиться на 0,4%, инвестиции в основной капитал – на 2,1%. Снижение ВВП может составить 0,4%.
В рамках второго варианта рассма¬тривается прогноз Правительства Россий¬ской Федерации, положенный в основу раз¬работки параметров федерального бюджета на 2013 – 2015 годы. Предполагается, что в 2013 году цена на российскую нефть мо¬жет составить 97 долларов США за баррель.
Данный вариант отражает развитие экономики в условиях реализации актив¬ной государственной политики, направлен¬ной на улучшение инвестиционного кли¬мата, повышение конкурентоспособности и эффективности бизнеса, на стимулирова¬ние экономического роста и модернизации, а также на повышение эффективности рас¬ходов бюджета. Согласно этому варианту, в 2013 году увеличение реальных располага¬емых денежных доходов населения прогно¬зируется на уровне 3,7%. Объем инвести¬ций в основной капитал может повыситься на 7,2%. В этих условиях объем ВВП может возрасти на 3,7%.
В рамках третьего варианта Банк Рос¬сии предполагает повышение в 2013 году цены на нефть сорта «Юралс» до 121 долла¬ра США за баррель.
В условиях увеличения доходов от экс¬порта российских товаров в 2013 году ожи¬дается повышение инвестиционной активно¬сти. Темп прироста инвестиций в основной капитал может ускориться до 7,6%, реаль¬ных располагаемых денежных доходов на¬селения – до 4%. Увеличение объема ВВП предполагается на уровне 4%.
В 2014 – 2015 годах прирост объема ВВП в зависимости от варианта прогноза мо¬жет составить 2 – 5%.
Прогноз платежного баланса на 2013 – 2015 годы по второму варианту составлен исходя из предположения о несу¬щественном изменении цены на нефть сорта «Юралс» на мировом рынке (от 97 до 104 долларов США за баррель). В первом и тре¬тьем вариантах предполагаются отклоне¬ния нефтяных цен от указанного диапазона на четверть в меньшую и большую стороны.
Согласно первому варианту прогноза, при падении средней цены на российскую нефть в 2013 году ожидается резкое сокра¬щение положительного сальдо баланса тор¬говли товарами и услугами до 74,8 млрд. долларов США и профицита счета текущих операций до 7,0 млрд. долларов США. В со-ответствии со вторым вариантом прогноза некоторое ухудшение ценовой конъюнкту¬ры топливно-энергетического рынка обусло¬вит уменьшение активного сальдо торговли товарами и услугами до 103,7 млрд. дол¬ларов США и счета текущих операций – до 25,2 млрд. долларов США. По третьему варианту при улучшении ценовой конъюнкту¬ры экспорта положительный итог как балан¬са торговли товарами и услугами, так и счета текущих операций (172,6 и 88,3 млрд. дол¬ларов США соответственно) будет выше по-казателей 2012 года.
Дефицит баланса первичных и вторич¬ных доходов в зависимости от варианта мо¬жет составить от 67,9 до 84,3 млрд. долла¬ров США.
Отрицательное сальдо финансового счета в первом и втором вариантах оцени¬вается в размере 32,1 и 7,1 млрд. долларов США соответственно. В третьем варианте про¬фицит финансового счета составит 3,2 млрд. долларов США.
Нетто-отток частного капитала, прогно¬зируемый в первом и втором вариантах, со¬кратится до 35 и 10 млрд. долларов США соответственно. В третьем варианте транс¬граничное движение частного капитала будет сбалансированным. В этих условиях активи¬зируется деятельность банков по привлече¬нию внешних ресурсов и распределению их на внутреннем рынке. Сектор государствен¬ного управления увеличит чистые иностран¬ные обязательства на 2,9 – 3,2 млрд. долла¬ров США за счет предполагаемого выпуска ценных бумаг.


Рис.3.2. Прогноз платежного баланса Российской Федерации на 2013-2015гг

В 2013 году в первом варианте в усло¬виях заметно сократившегося сальдо счета текущих операций и дефицита финансово¬го счета снижение международных резервов России может достичь 25,2 млрд. долларов США. Во втором варианте прирост резер¬вов на 18 млрд. долларов США сложится в условиях превышения профицита текуще¬го счета над дефицитом финансового сче¬та. Масштабный прирост резервных активов в третьем варианте (на 91,5 млрд. долларов США) будет следствием совокупного поло¬жительного сальдо счета текущих операций и финансового счета.
В среднесрочной перспективе (до 2015 года) баланс товаров и услуг будет склады¬ваться при опережающем росте импорта по сравнению с их экспортом. Одним из фак¬торов, сдерживающих динамику экспорта то¬варов во всех вариантах прогноза, станет от¬сутствие роста физического объема вывоза топливно-энергетических товаров. Наряду с этим ежегодный темп прироста импорта то¬варов замедлится относительно средней ве¬личины за последние десять лет в 2 – 4 раза. Наибольшее сокращение положительного сальдо торговли товарами и услугами про¬гнозируется в 2015 году по первому варианту, в рамках которого по сравнению с 2012 годом профицит уменьшится в 2,7 раза. По второму варианту положительный итог внешней тор¬говли товарами и услугами снизится в 2015 году до 81,6 млрд. долларов США. Лишь в третьем варианте в 2015 году баланс това¬ров и услуг сохранится на уровне 2012 года. Во всех вариантах прогнозируется постепен-ное расширение дефицита баланса первич¬ных и вторичных доходов (до 100,5 млрд. долларов США в 2015 году). В этих услови¬ях наиболее существенное ослабление теку¬щего счета ожидается в первом варианте (его отрицательное сальдо в 2014 – 2015 годах может сложиться на уровне 1,4 – 18,6 млрд. долларов США). Во втором варианте счет те¬кущих операций перейдет от положитель¬ного значения в 14,7 млрд. долларов США в 2014 году к отрицательному – в 8,8 млрд. долларов США в 2015 году. В третьем варианте профицит счета текущих операций со¬хранится, однако его величина в 2015 году уменьшится по сравнению с 2012 годом бо¬лее чем на треть.
Недостаток поступлений от текущих операций в 2014 – 2015 годах при возрас¬тающей потребности экономики в ресурсах для финансирования внутренних инвести¬ций обусловит необходимость увеличения использования средств из внешних источни¬ков. Как предполагается, резиденты расши¬рят их привлечение. Однако устойчивый ввоз частного капитала на чистой основе прогно¬зируется лишь в третьем сценарии в объеме до 20 млрд. долларов США. Во втором вари¬анте потоки частных инвестиций в 2014 го¬ду будут сбалансированными и лишь в 2015 году сложатся в пользу нетто-ввоза в объеме 15 млрд. долларов США. В первом варианте экспорт капитала банками и прочими секто¬рами продолжится, хотя в 2015 году он сни¬зится до 10 млрд. долларов США.
Прогнозируемая динамика финансо¬вого счета и счета текущих операций опре¬делит устойчивый нетто-приток валютных ресурсов на внутренний рынок в третьем ва¬рианте прогноза. В этих условиях вероят¬ный объем накопления резервных активов Банком России достигнет 85,2 млрд. долла¬ров США в 2014 году и 73,3 млрд. долла¬ров США в 2015 году. Значительные разме¬ры наращивания международных резервов будут связаны в основном с планируемым восстановлением после финансового кризи¬са и дальнейшим пополнением объема Ре¬зервного фонда. Во втором варианте при¬рост резервов в 2014 и 2015 годах составит 16,8 и 8,7 млрд. долларов США соответ¬ственно. В первом варианте сокращение ре¬зервных активов на 14,3 млрд. долларов США в 2014 году и на 26,1 млрд. долларов США в 2015 году будет связано с уменьшени¬ем притока валютных ресурсов в экономику.
Мероприятия и рекомендации Банка России по совершенствованию фи¬нансовых рынков в 2013-2015 годов
В рамках выполнения задачи по повы¬шению эффективности функционирования российского финансового рынка, развитию его инфраструктуры и инструментария Банк России в2013 – 2015 годах будет осущест¬влять деятельность последующим направле¬ниям:
1. Участие в выполнении плана меро¬приятий по созданию в Москве международ¬ного финансового центра:
– участие в работе по совершенство¬ванию нормативной базы, регламентирую¬щей деятельность центрального контрагента, в том числе установление требований к си¬стеме управления рисками;
– совершенствование условий функ¬ционирования центрального депозитария;
– участие в работе по совершенство¬ванию законодательства в части определе¬ния статуса счета в драгоценных металлах, направленной на создание благоприятных условий для развития биржевой торговли и банковских операций с использованием обезличенных металлических счетов.
2. Реализация международных подхо¬дов по регулированию инфраструктуры фи¬нансового рынка.
3. Участие в мероприятиях, направлен¬ных на совершенствование инструментария денежного рынка и биржевой торговли:
– создание условий для использования при совершении операций РЕПО и операций с производными финансовыми инструмен¬тами механизма центрального контрагента;
– совершенствование договорной ба¬зы, регламентирующей проведение опера¬ций РЕПО на российском финансовом рын¬ке;
– внедрение сервисов по управлению обеспечением в операциях РЕПО (трехсто¬роннее РЕПО) в целях оптимизации исполь¬зования обеспечения, упрощения проведе¬ния операций РЕПО и расширения спектра операций, проводимых участниками финан¬сового рынка;
– развитие операций РЕПО на корзину обеспечения с функцией замены обеспече¬ния внутри срока РЕПО;
– диверсификация каналов взаимо¬действия участников рынка при проведении операций РЕПО.
4. Реализация плана мероприятий по включению российского рубля в число расчетных валют системы Continuous Linked Settlement (CLS).
5. Участие в совершенствовании нор¬мативной базы, регламентирующей условия выпуска и обращения депозитных и сберега¬тельных сертификатов.
Мероприятия и рекомендации Банка Рос¬сии по совершенствованию на¬циональной платежной системы в 2013-2015 годов
Банк России продолжит работу по со¬вершенствованию нормативно-правовой ба¬зы на основе международных стандартов с учетом «Принципов для инфраструктур фи¬нансового рынка» Банка международных расчетов, определяющих требования к дея¬тельности значимых платежных систем. Бу-дут усовершенствованы правила перевода денежных средств по операциям на финан¬совом рынке, определяющие окончательность расчета при использова-нии механизмов «поставка против платежа» и «платеж против платежа».
Банком России будет продолжено фор¬мирование системы надзора, обеспечива¬ющей контроль за деятельностью субъектов национальной платежной системы (далее – НПС) в целях повышения стабильности НПС, и системы наблюдения в НПС, способству¬ющей последовательному, предсказуемому для всех участников национального рынка платежных услуг развитию НПС.
В целях повышения доступности пла¬тежных услуг, эффективности и конкуренто¬способности НПС совместно с органами госу¬дарственной власти Российской Федерации и при участии профессиональных объедине¬ний участников национального рынка финан¬совых услуг будут проводиться мероприятия, в том числе по совершенствованию законо¬дательства о НПС, направленные на обеспе¬чение условий для развития добросовестной конкуренции на национальном рынке пла¬тежных услуг, разработки и внедрения на¬циональных стандартов финансовых опера¬ций на основе отраслевых международных стандартов, интеграции национальной пла¬тежной инфраструктуры с платежными ин¬фраструктурами стран, имеющих тесные экономические и интеграционные связи с Российской Федерацией.
Дальнейшее развитие платежной си¬стемы Банка России будет направлено на рас¬ширение и совершенствование предоставля¬емых участникам платежной системы Банка России сервисов в соответствии с Концепци¬ей развития платежной системы Банка Рос¬сии на период до2015 года.
В частности будут реализованы до¬полнительные возможности по управлению ликвидностью в режиме реального време¬ни. В соответствии с Концепцией создания международного финансового центра в Рос¬сийской Федерации, предусматривающей проведение работ по включению валюты Рос¬сийской Федерации в число расчетных валют системы CLS, будут проводиться мероприя¬тия по обеспечению возможности для CLS Bank International осуществления перевода денежных средств в режиме реального вре¬мени через платежную систему Банка России.
Будет совершенствоваться норматив¬ная база платежной системы Банка России с целью дальнейшего развития сервисов, предоставляемых участникам платежной си¬стемы Банка России.
3.3. Цели и инструменты денежно-кредитной политики в 2013-2015 гг.

функционирования экономики Россий¬ской Федерации Правительство Российской Федерации и Банк России определили зада¬чу снизить инфляцию в 2013 году до 5 – 6%, в 2014 и 2015 годах – до 4 – 5% (из расчета декабрь к декабрю предыдущего года). Ука¬занной цели по инфляции на потребитель-ском рынке соответствует базовая инфляция на уровне 4,7 – 5,7% в 2013 году, 3,6 – 4,6% в 2014 и 2015 годах.
Расчеты по денежной программе на 2013 – 2015 годы проведены исходя из показателей спроса на деньги, соответ¬ствующих целевым ориентирам по инфля¬ции, прогнозной динамике ВВП и других макроэкономических показателей, а также прогноза платежного баланса и параметров проекта федерального бюджета.
В зависимости от вариантов прогно¬за темп прироста денежного агрегата М2 в 2013 году может составить 9 – 18%, в 2014 и 2015 годах – 14 – 19% в год.
Банк России разработал три вариан¬та денежной программы. Второй вариант программы базируется на макроэкономиче¬ских показателях, использованных при фор¬мировании проекта федерального бюджета на 2013 год и плановый период 2014 – 2015 годов. Темп прироста денежной базы в узком определении, соответствующий целевым ориентирам по инфляции и оценкам дина¬мики экономического роста, может соста¬вить по вариантам программы в 2013 году 7 – 14%, в 2014 – 2015 годах – 11 – 14% еже¬годно.
В условиях повышения гибкости кур¬совой политики ожидается постепенный пе¬реход к формированию денежного пред¬ложения все в большей степени за счет рефинансирования кредитных организаций со стороны Банка России при снижении вли¬яния динамики чистых международных ре¬зервов (ЧМР). При этом большое значение для осуществления денежно-кредитной по¬литики будут иметь показатели исполнения федерального бюджета и меры, направлен¬ные на повышение равномерности расходо¬вания бюджетных средств.
В соответствии с бюджетными проек¬тировками в предстоящем трехлетнем пе¬риоде ожидается, что федеральный бюд¬жет будет сформирован с некоторым дефицитом. Планируется, что в среднесроч¬ной перспективе его финансирование будет осуществляться преимущественно за счет го-сударственных заимствований и поступле¬ний от приватизации. При этом предпола¬гается увеличить остатки средств Резервного фонда в 2013 – 2015 годах.
В первом варианте денежной програм¬мы предполагается рост чистого кредита фе¬деральному правительству, в рамках второго и третьего вариантов – его снижение, обу¬словленное в основном планируемым нако¬плением средств на счетах суверенных фон¬дов. Указанные условия будут определять влияние бюджетного канала на формиро¬вание денежного предложения. При этом в 2013 – 2015 годах ожидается рост валового кредита банкам.
В рамках первого варианта денежной программы при реализации сценария зна¬чительного снижения средних мировых цен на нефть в 2013 году ожидается уменьше¬ние ЧМР по сравнению с предыдущим годом на 0,8 трлн. рублей, в 2014 году – на 0,5 трлн. рублей, в 2015 году – на 0,8 трлн. рублей. Для обеспечения роста денежной базы, соот¬ветствующего параметрам данного варианта программы, необходимо увеличение чистых внутренних активов (ЧВА) органов денежно-кредитного регулирования в 2013 году.
Уменьшение цен на нефть ниже уров¬ня, закладываемого в проекте бюджета на 2013 – 2015 годы, обусловливает повы¬шение уязвимости бюджета к различным шо¬кам. Дефицит федерального бюджета в рам¬ках указанного варианта в 2013 году может составить 3-4% ВВП. Однако в 2014 – 2015 годах возможно уменьшение расходов фе¬дерального бюджета на величину условно утвержденных расходов, что может привести к снижению бюджетного дефицита. В слу¬чае развития кризисных тенденций в гло¬бальной экономике условия заимствований как на внутренних, так и на внешних долго¬вых рынках могут значительно ухудшиться, что не позволит привлечь средства в необ¬ходимых объемах на приемлемых условиях. В такой ситуации в соответствии с «Основны¬ми направлениями бюджетной политики на 2013 год и плановый период 2014 и 2015 годов» возможно будет использовать сред¬ства Резервного фонда для исполнения рас¬ходных обязательств федерального бюдже¬та.


Рис. 3.3. Прогноз показателей денежной программы на 2013-2015гг

В первом варианте программы предпо¬лагается увеличение объема чистого креди¬та расширенному правительству на 0,5 трлн. рублей в 2013 году, на 0,4 трлн. рублей – в 2014 году, на 0,3 трлн. рублей – в 2015 го¬ду. Согласно расчетам по программе, при ре¬ализации данного сценария в 2013 – 2015 годах прирост чистого кредита банкам мо¬жет составить 1,0 – 1,6 трлн. рублей в год за счет активизации операций Банка России по предоставлению ликвидности банковско¬му сектору. В этих условиях к концу 2015 года объем валового кредита банкам может пре¬высить 60% от объема денежной базы.
Во втором варианте денежной про¬граммы предполагается умеренная ди¬намика мировых цен на нефть в рамках прогнозного периода. Соответствующий по¬казателям прогноза платежного баланса при¬рост ЧМР составит в 2013 году 0,6 трлн. рублей, в 2014 году – 0,5 трлн. рублей, а в 2015 году – 0,3 трлн. рублей. Согласно расчетам, в 2013 – 2015 годах указанный прирост ЧМР необходимо будет дополнить увеличением ЧВА с учетом динамики денежной базы.
Исходя из предусматриваемого в со¬ответствии с «Основными направлениями бюджетной политики на 2013 год и плано¬вый период 2014 и 2015 годов» сокраще¬ния дефицита федерального бюджета в рас¬сматриваемый период и осуществления его финансирования в основном за счет немо-нетарных источников объем чистого креди¬та расширенному правительству в 2013 году, по оценке, сократится на 0,3 трлн. рублей, в 2014 году – на 0,6 трлн. рублей, в 2015 го¬ду – на 0,7 трлн. рублей.
При этом основным каналом увели¬чения ЧВА в 2013 – 2015 годах, как и в пер¬вом варианте, будет прирост чистого кредита банкам (на 0,6 – 1,6 трлн. рублей в год), ко¬торый будет обеспечен в значительной мере за счет повышения валового кредита банкам.
В соответствии с третьим вариан¬том денежной программы, базирующимся на сценарии высоких цен на нефть, прогно¬зируемое увеличение ЧМР в 2013 году соста¬вит 2,9 трлн. рублей, в 2014 году – 2,7 трлн. рублей, в 2015 году – 2,4 трлн. рублей. При этом в соответствии с оцениваемой динами¬кой денежной базы в указанные годы про¬гнозируется снижение ЧВА.
С учетом предполагаемой благопри¬ятной внешнеэкономической конъюнктуры и более значительного роста ВВП по данному варианту можно ожидать более существен¬ное, чем по второму варианту, увеличение остатков средств на бюджетных счетах в Бан¬ке России, что соответствует снижению чи¬стого кредита расширенному правительству в 2013 – 2015 годах на 1,4 – 1,6 трлн. рублей в год. Объемы государственных заимствова¬ний в этом случае могут быть ниже заложен¬ных в бюджетных проектировках.
В рамках данного сценария в 2013 году ожидается сокращение чистого кредита бан¬кам на 0,2 трлн. рублей. В 2014 – 2015 годах требуемый для увеличения денежного пред¬ложения прирост ЧВА может быть обеспечен за счет повышения чистого кредита банкам на 0,3 и 0,9 трлн. рублей соответственно.
Основные параметры денежной про¬граммы в предстоящий трехлетний пери¬од будут определяться развитием ситуации на внешних рынках, решениями Банка Рос¬сии в области валютной и процентной поли¬тики, соотношением между уровнями про¬центных ставок на внутреннем и внешнем рынках и реализацией бюджетной стратегии Российской Федерации. Поэтому показатели программы не являются жестко заданными и могут быть уточнены при изменении эконо¬мической конъюнктуры и отклонении факти¬ческих значений от исходных условий фор¬мирования вариантов развития экономики. В целях адекватного реагирования на изме¬нение состояния денежно-кредитной сферы и учета возможных рисков при реализации денежно-кредитной политики Банк России будет применять весь спектр инструментов, имеющихся в его распоряжении.
Основными задачами курсовой поли¬тики на 2013 год и период 2014 – 2015 го¬дов станут дальнейшее сокращение прямого вмешательства Банка России в механизм кур¬сообразования и создание условий для пере¬хода к режиму плавающего валютного курса к 2015 году.
В 2013 и 2014 годах Банк России про¬должит осуществлять курсовую политику, не препятствуя формированию тенденций в динамике курса рубля, обусловленных дей¬ствием фундаментальных макроэкономиче¬ских факторов, и не устанавливая каких либо фиксированных ограничений на уровень курса национальной валюты. При этом в те¬чение данного периода Банк России будет осуществлять повышение гибкости курсо¬образования постепенно, смягчая процесс адаптации участников рынка к колебаниям валютного курса, вызванным внешними шо¬ками.
После перехода к режиму плавающе¬го валютного курса Банк России предполагает отказаться от использования операционных ориентиров курсовой политики, связанных с уровнями валютного курса. В то же время даже после перехода к указанному режиму Банк России допускает возможность прове¬дения интервенций на внутреннем валютном рынке, объемы которых будут определяться с учетом конъюнктуры денежного рынка.
Повышение гибкости курсообразова¬ния приведет к увеличению значимости для формирования ситуации на внутреннем ва¬лютном рынке рыночных факторов, в том числе трансграничных потоков капитала. Ка-питальные потоки могут быть подвержены резким колебаниям вслед за изменением на¬строений участников российского и миро¬вых финансовых рынков и с трудом подда¬ются прогнозированию. Следствием этого, а также результатом отказа от использования курсовых операционных ориентиров ста¬нет рост неопределенности динамики курса рубля в среднесрочной перспективе. В дан¬ных условиях возрастет значение управления курсовым риском экономическими агентами как в реальном, так и в финансовом секторе.
¬


ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Сегодня финансовый глобальный кризис является один из самых разрушительных и опасных явлений. Воздействуя негативно на финансы, экономическую и денежную систему страны в целом, реальные доходы, населения дифференцирует, подрывает возможности хозяйственного регулирования, приводит к падению уровня жизни слоев населения, социальную нестабильность увеличивает, сводит на нет усилия по проведению структурных преобразований и др. Эти негативные социальные и экономические последствия кризиса вынуждают правительства разных стран проводить определенную экономическую политику.
События, которые происходили во время мирового финансового кризиса дали мощный импульс процессам формирования качественно иных геополитических и геоэкономических основ глобальной финансовой системы. Ослабление ряда ведущих экономик и угроза распространения кризиса на другие страны потребовали от многих из них принять антикризисные меры в отношении отдельных финансовых компаний и финансовой системы в целом. Еще больше возросла значимость дополнительных источников финансирования, а также создания эффективных механизмов формирования финансовых ресурсов, которые могли бы не допустить всеобъемлющего развития кризисных процессов и создали бы дополнительные стабилизирующие точки опоры в мировой экономике. Сейчас появилась уникальная (по историческим меркам) возможность сформировать качественно иные подходы и механизмы, которые могут обеспечить устойчивое развитие России в условиях затяжной глобальной нестабильности, усиливая ее международные позиции и превращая ее в один из важных центров экономического и политического влияния в мире. Эту возможность необходимо использовать.
Совершенствование практики банков¬ского надзора в 2013 – 2015 годах будет осу¬ществляться по следующим основным на¬правлениям:
– интенсификация надзора с учетом профиля и уровня принятых рисков, про¬зрачности осуществляемой деятельности и возможного негативного влияния ситуа¬ции в кредитных организациях на системную устойчивость банковского сектора;
– проведение надзорных меропри¬ятий по снижению концентрации рисков, в том числе на собственников кредитных ор¬ганизаций, связанных с банками лиц и свя¬занных заемщиков;
– оценка соответствия систем корпо¬ративного управления и управления рисками кредитных организаций характеру и масшта¬бам их деятельности, профилю и величине принятых рисков, включая риски, связанные с применением кредитными организациями информационных технологий;
– развитие системы оценки устойчи¬вости кредитных организаций и банковских групп на консолидированной основе;
– повышение оперативности и эффек¬тивности применения корректирующих мер.
В рамках решения указанных задач повышается значимость достоверной ин¬формации о деятельности кредитных орга¬низаций и банковских групп и качество ис¬точников указанной информации. С учетом этих обстоятельств действия, предпринимае¬мые Банком России, направлены:
– на повышение достоверности учета и отчетности кредитных организаций, вклю¬чая вопросы реальной оценки активов, обя¬зательств и капитала;
– на повышение качества взаимодей¬ствия с отечественными и зарубежными ор¬ганами финансового регулирования и над¬зора (контроля).
В предстоящие годы повышенное вни¬мание будет уделяться вопросам оцен¬ки системной устойчивости, в том числе на основе расчета показателей финансовой устойчивости банковского сектора, а также оценки системных рисков методами стресс-тестирования.
Будут изучаться вопросы контрцикли¬ческого регулирования и применения макро¬пруденциальных подходов к регулятивным и надзорным решениям.
В 2013 – 2015 годах продолжится раз¬витие инспекционной деятельности. Завер¬шится формирование единой централизо¬ванной структуры инспектирования Банка России.
В целях повышения эффективности и результативности проверок, снижения на¬грузки на кредитные организации продол¬жится работа по стандартизации основных вопросов и внедрению в процедуры прове¬рок современных информационных техно¬логий.
В целях повышения эффективно¬сти предупреждения банкротства проблем¬ных кредитных организаций предполагается участие в подготовке проекта федерально¬го закона, предусматривающего закрепле¬ние за государственной корпорацией «Агент¬ство по страхованию вкладов» на постоянной основе функции по финансовому оздоровле¬нию банков и уточнение механизмов.
Банком России будут предприняты ме¬ры по дальнейшему повышению эффектив¬ности функционирования банковского сек¬тора в сфере противодействия легализации (отмыванию) доходов, полученных преступ¬ным путем, и финансированию терроризма.
Банк России намерен развивать с уче¬том законодательных ограничений транс¬парентность работы по банковскому ре¬гулированию и банковскому надзору для банковского сообщества и широкой обще¬ственности.
В рамках установленной компетенции Банк России продолжит участие в работе по повышению финансовой грамотности на¬селения. Так, в 2013 году предполагается уча¬стие в информационно-просветительской кампании, целью которой является дове¬дение до потребителей финансовых услуг комментариев и разъяснений Банка России по наиболее актуальным вопросам, возника¬ющим в сфере банковской деятельности.


СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМЫХ ИСТОЧНИКОВ
1. Федеральный закон от 13 октября 2009 года №173-Ф3 «О дополнительных мерах по поддержке финансовой системы РФ ».
2. Положение Банка России от 12.11.2010 № 312-П «О порядке предоставления Банком России кредитным организациям кредитов, обеспеченных активами». С.97
3. Положение Банка России от 7 августа 2009 года № 342-П «Об обязательных резервах кредитных организаций» С.124
4. Положением Банка России от 30.11.2010 № 362-П «О порядке предоставления Банком России кредитным организациям кредитов, обеспеченных золотом» С.204
5. Указание Банка России от 26.03.2010 № 2415-У «О размере ставки рефинансирования Банка России» С.217
6. Бюллетень банковской статистики.2011.№ 10(221). С.254
7. Годовой отчет Банка России за 2010 год - М.: ЦБ РФ, 15.05.2011 С.214
8. Обзор деятельности Банка России по управлению валютными активами. Центральный банк РФ . Выпуск 1(13).2010. С.104
9. Основные направления единой государственной денежной и кредитной политики на 2011 года и период 2012 и 2013 годов. Центральный банк РФ .2010. С.207
10. Основные направления единой государственной денежной и кредитной политики на 2012 года и период 2013 и 2014 годов. Центральный банк РФ .2011. С.89
11. Отчет о развитии банковского сектора и банковского надзора в 2010 году. - М., Центральный банк РФ , 2011 С.174
12. Мировая экономика во II квартале 2011 года//Вестник Банка России. 2011.№55(1298) С.174
13. Состояние денежной сферы и реализация денежной и кредитной политики в 2010 году//Вестник Банка России.2011.№ 15 (1258) С.75
14. Стратегия развития банковского сектора РФ на период до 2015 года - Правительство РФ , 5 апреля 2011 года С.97
15. Стратегия развития финансового рынка РФ на период до 2020 года - Правительство РФ , 29 декабря 2009 года С.96
16. Центральный банк РФ (Банк России) Квартальный обзор инфляции IV квартал 2010 года - департамент исследований и информации. С.105
17. Центральный банк РФ (Банк России) Квартальный обзор инфляции III квартал 2011 года - департамент исследований и информации. С.101
18. Аганбегян А.ГОДА Об особенностях современного мирового финансового кризиса и его последствий для России, Деньги и кредит. 2010. № 12. С.78
19. Аганбегян А.ГОДА О новой роли банков в финансировании послекризисного социально-экономического развития России //Деньги и Кредит.2011.№1. С.137
20. Алексеев М. Ю. Проблемы развития российской банковской системы в кризисный период, Банковское дело.2009. № 5. С.109
21. Ананьев Д. Н. Банковский сектор России: итоги и перспективы развития, Деньги и кредит.2009. № 3. С.147
22. Богетич Ж., Шмитс К., Улатов С., Титов С., Емельянова О., Эрнандес М. Влияние мирового финансового кризиса на экономику России//Развитие рынка.2009.№1, №2,№3 С.137
23. Богетич Желько. У России есть преимущества, не хватает лишь структурных реформ// Российская Бизнес-газета №734 (1) от 12 января 2010 года. С.144
24. Горегляд В.П. Симптом - кризис ликвидности, диагноз - кризис доверия//Банковское дело.№2.2009. С.109
25. Гринспен А. Эпоха потрясений: Проблемы и перспективы мировой финансовой системы/Пер. с англ.-М.,2009. С.114
26. Кейнс Дж.М. Общая теория занятости, процентов и денегода Книга 1, глава 3//Избранные произведения.М.,1993. С.147
27. Кравченко Е., Шуранова С. Обмен - это дефолт//Ведомости.2011.5 июля. С.107
28. Красавина Л.Н.. Необходим комплекс мер для снижения темпа инфляции в России // Банковское дело.2006. № 8. С.148
29. Котляров М.А. Оценка эффективности антикризисных мер Правительства и Центрального Банка РФ //Финансы и кредит.2010.№7 С.164
30. Макеев С.Р. Денежно-кредитная политика: теория и практика. М.: Экономистъ, 2009. С.145
31. Малкина М.Ю. Институты денежного и кредитного регулирования: противоречия функционирования и развития//Финансы и кредит.2010.№ 18 С.157
32. Милюков А.И. Кредитная поддержка производства - центральная проблема//Деньги и кредит № 4. 2009 С.145
33. Милюков А.И., Пенкин С.А. Денежно-кредитная политика как фактор роста российской экономики //Банковское дело.2011.№1 С.168
34. Михальчук П. Греция: дефолт откладывается // Эксперт. 2011. № 26. С.167
35. Мишина В. Ю. Влияние кризиса на объемы, структуру и тенденции развития валютного рынка//Деньги и кредит.2009. № 4. С.137
36. Мищенко C.B. Новые тенденции в монетарной политике и регулировании финансовых систем// Финансы и кредит.2010. №40. С.104
37. МЭРТ доказал немонетарную природу инфляции // Коммерсантъ, № 58. 4.04.2010. С.146
38. Новиков А.Н. О денежной и кредитной политики Банка России на 2003года//Бизнес и банки. 2009. №50. С.134
39. Фетисов ГОДАГОДА, Лаврушин И.О., Мамонова И.Д., Организация деятельности Центрального Банка - М.: КНОРУС, 2009. С.165
40. Blinder A.S. It's Broke, Let's Fix It: Rethinking Financial Regulation//International Journal of Central Banking. 2010. Dec. С.104
41. Buiter W. Central Banks and Financial Crises // Paper presented at the Federal Reserve Bank of Kansas City's symposium on «Maintaining Stability in a Changing Financial System». Jackson Hole, Wyoming, August 21-23, 2009. http:// www.nber.org/~wbuiter/hole.pdf С.108
42. Colvo G.A., Reinhart CM. Fear of Floating // NBER Working Paper № 7993. 2009. С.124
43. Conclusions of the heads of state or government of the euro area of 11 March 2011. Brussels, 11 March 2011. С.147
44. президент.рф- Официальный сайт Президента России
www.cbr.ru- Официальный сайт Центрального Банка (Банка России)
45. www.minfm.ru - Официальный сайт Министерства Финансов РФ
46. www.ecb.int - Официальный сайт Европейского Центрального Банка
47. www.federalreserve.gov-Официальный сайт Федеральной резервной системы США
ПРИЛОЖЕНИЕ 1. Направленные и полученные платежи по данным центральных (национальных) банков (в разрезе валют) в 2010 году
кол-во, тьк.ед. уд вес, И к итогу су*п»а, млн$ уйввс, Н к итогу
Всего
направленных платежей, из чих 1263 100 46 327 100
в рублях РФ 1 045 83 25 920 56
в белорусских рублях 25 2 116 0
в тенге 8 1 192 0
в сомах 1 0 8 0
В СОМОНи 0 0 2 0
в долларах США 135 11 16 262 35
в евро 48 4 3 722 8
в прочих валютах 1 0 105 0
Всего
полученных платежей, из них 1 510 100 44 655 100
в рублях РФ 1 105 73 25 013 56
в белорусских рублях 75 5 146 0
в тенге 8 1 218 0
в сомах 0 0 3 0
всомони 0 0 4 0
в долларах США 261 17 15 607 35
в евро 61 4 3 575 8
в прочих валютах 0 0 89 0
Итого, направленных и полученных платежей, из шх. 2772 100 90 981 100
в рублях РФ 2150 78 50 933 56
в белорусских рублях 99 4 263 0
в тенге 16 1 409 0
в сомах 1 0 11 0
в сомони 0 0 6 0
в долларах США 396 14 31 869 35
в евро 109 4 7 297 8
в прочих валютах 1 0 194 0

Источник: Информационно-аналитические и консультационное сотрудничество между центральными (национальными) банками стран СНГ и ЕврАзЭС/ Результаты сводного анализа сведений о валютных платежах, связанных с товарооборотом, проводимых между государствами-участниками ЕврАзЭС в 2010 году/Межгосударственный банк.С.9. http://www.isbnk.org

ПРИЛОЖЕНИЕ 2. План развития

План важнейших мероприятий развития Банка России на 2012 год по улучшению банковского надзора, банковской системы РФ, платежной системы и финансовых рынков России
Содержание мероприятий Срок исполнения
Банковская система и банковский надзор
Участие в подготовке проекта федерального закона «О внесении изменений в Федеральный закон «О банках и банковской деятельности» и Федеральный закон «О Центральном банке РФ (Банке России)» в части расширения перечня мер воздействия, которые Банк России мог бы применять к кредитным организациям, исходя из рекомендаций документа Базельского комитета по банковскому надзору. I IV кварталы
2. Участие в доработке проекта федерального закона «О внесении изменений в федеральные законы «О банках и банковской деятельности» и «О Центральном банке РФ (Банке России)» в части уточнения основных положений консолидированного надзора и требований к раскрытию кредитными организациями, банковскими группами, банковскими холдингами информации о своей деятельности перед заинтересованными пользователями. I III кварталы
Участие в подготовке проекта федерального закона, закрепляющего возможность привлечения организаций федеральной почтовой связи для осуществления отдельных технологических операций, связанных с осуществлением банковских операций. I IV кварталы
Продолжение работы по проекту федерального закона «О внесении изменений в федеральные законы «О Центральном банке РФ (Банке России)» в части конкретизации требований к должностным лицам кредитных организаций. I III кварталы
Продолжение работы по проекту федерального закона «О внесении изменений и дополнений в Федеральный закон «О несостоятельности (банкротстве) кредитных организаций» в части передачи имущественного комплекса ликвидируемой кредитной организации действующему банку, а так же использования отступного при расчетах с кредиторами в ходе конкурсного производства. II III кварталы
Участие в проведении работы по повышению финансовой грамотности населения в области банковской деятельности, а также в сфере розничных платежных услугода I IV кварталы
Финансовые рынки
Выполнение плана мероприятий по созданию в Новокузнецке международного финансового центра. I IV кварталы
Продолжение работы по совершенствованию нормативной базы, регламентирующей проведение сделок РЕПО. I квартал
Участие в работе по внедрению механизмов предоставления ценных бумаг на возвратной основе. I II кварталы
Введение в законодательство механизма ликвидационного неттинга. I IV кварталы
Продолжение работы по совершенствованию законодательства о клиринговой деятельности. I II кварталы
Содействие развитию системы индикаторов рыночных процентных ставок. I III кварталы
Платежная система России
Продолжение работы по участию в совершенствовании законодательства по платежной системе РФ и формированию в нормативной базе Банка России основных положений, определяющих функционирование платежных систем. I IV кварталы
Проведение работы по совершенствованию платежных инструментов, правил осуществления платежей и переводов денежных средств и их сближению с международными стандартами. I IV кварталы
Платежная система Банка России
Проведение комплекса работ по переводу в систему БЭСП расчетов по сделка м на рынке государственных ценных бумаг и единой торговой сессии межбанковских валютных бирж. I IV кварталы
Организация электронного документооборота между Банком России, Федеральным казначейством и банка ми в части направления в электронном виде информации из платежных документов, а также между клиентами Банка России в части направления запросов и ответов для подтверждения правильности реквизитов расчетных документов.




Комментарий:

Дипломная работа - полная!


Рекомендовать другу
50/50         Партнёрка
Отзывы